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債務(wù)立國

今天的美國金融博物館里，一句漢密爾頓 1781 年的名言，點(diǎn)明了美利堅(jiān)建國之基：“國債，如果不太多的話，將是一種對國家的恩賜。”

獨(dú)立戰(zhàn)爭以 5400 萬美元債務(wù)為代價(jià)換來成功，那么，如何避免“打江山”的負(fù)債拖累“守天下”？曾經(jīng)在商業(yè)銀行工作的漢密爾頓有豐富的經(jīng)驗(yàn)，他知道，多印紙幣來償還債務(wù)無異于飲鴆止渴，引發(fā)社會波動的通脹將是必然，并將威脅英法兩國圍困中的脆弱新政府。面對債券、借條和政府及州政府發(fā)行的紙幣，身兼中央銀行功能的財(cái)政部決定發(fā)行新紙幣，舊紙幣可按票面價(jià)格  1 ∶ 1 兌換，同時(shí)規(guī)定只有新紙幣可購買政府債券，這樣舊紙幣迅速退出市場，新紙幣很快回流財(cái)政部。不到一年時(shí)間，財(cái)政部用新發(fā)行的政府債券回購戰(zhàn)爭期間遺留的近三分之二舊債務(wù)。

對債權(quán)人，舊紙幣兌新紙幣，新紙幣購新債，舊債換新債；對負(fù)債累累的政府，新紙幣購舊紙幣，新債兌新紙幣，新債換舊債。新舊兩個時(shí)代的歷史遺留問題就這樣被漢密爾頓的“旋轉(zhuǎn)門計(jì)劃”體面地解決！

如果當(dāng)初通過征稅來還債，美國必然成為左手征稅、右手發(fā)債的“大政府”；因?yàn)橛腥A爾街配合，以新債換舊債，美國才有今日的“大市場”。

當(dāng)時(shí)華爾街如同一座活火山，平靜之下按捺不住發(fā)現(xiàn)金礦的喜悅。經(jīng)紀(jì)人們從各地以票面價(jià)格十分之一回購舊紙幣，期待著按原價(jià)兌換美利堅(jiān)合眾國的第一批紙幣。盡管此時(shí)，“旋轉(zhuǎn)門計(jì)劃”甚至還未被國會通過。始自美國建國之初的貨幣及債券流通，促成了一個循環(huán)流經(jīng)財(cái)政部金庫、經(jīng)紀(jì)人皮包、公司賬簿和家庭主婦衣兜的資本市場，其繁榮景象在英國依靠政府征稅、民間金融機(jī)構(gòu)自律的分裂體系中是無法見到的。

這樣，一個全世界獨(dú)一無二的資本市場在這里初具雛形，直至規(guī)模與影響力無可比擬，美國乃至世界經(jīng)濟(jì)重心遂向華爾街轉(zhuǎn)移。由此，美國與歐洲的資本主義發(fā)展路徑亦在分野：

盡管沒有發(fā)債就沒有現(xiàn)代資本主義，歐洲的傳統(tǒng)資本主義強(qiáng)調(diào)重商主義——東印度公司，以及為其“護(hù)航”的戰(zhàn)爭綿延近一個世紀(jì)，倚靠著為軍費(fèi)而生的英格蘭銀行，加之隨后巨額資本和海外市場觸動的工業(yè)革命，這是一切的關(guān)鍵，尤其是這家百年公司的使命與歷史代表著歐洲對國富民強(qiáng)的理解；而美國金融資本主義大不同，以發(fā)債獨(dú)立、以債還債的國家，更能夠理解資本市場的深意——債務(wù)，是革命中凝結(jié)力量的利益紐帶，是新生的合眾國得以鞏固并收獲信譽(yù)的可持續(xù)手段，在共贏中美國迎來屬于它自己的世紀(jì)。

1791 年，政府債券市價(jià)已超過面值。1803 年，通過向國內(nèi)外發(fā)行公債，美國融資買下路易斯安那，使領(lǐng)土面積翻一倍。交易興旺的證券市場隨后為工業(yè)革命、科技創(chuàng)新成功融資。至 1804 年，53% 的美國政府公債由歐洲人購得，美國銀行 62% 的股份也在外國投資者手中，正如今天的美國公債也多由中國、日本持有。

這一切可以歸功于漢密爾頓的債務(wù)證券化重組方案！漢密爾頓天才般地將之前數(shù)以千計(jì)混雜的債券置換為少數(shù)幾只政府債券，又推出“美國銀行”股票，直接促成了隨后股票交易所、投資銀行和經(jīng)紀(jì)機(jī)構(gòu)的興起，為證券購銷提供了成熟的平臺。

被譽(yù)為“美國金融之父”的他卻在此時(shí)淡出政壇。1804 年夏，漢密爾頓劃船從紐約州前往法律允許決斗的新澤西州參加一場決斗。此前，他的政敵，前任副總統(tǒng)阿倫•伯爾競選紐約州州長落敗，將脾氣發(fā)泄在漢密爾頓一篇批評自己的報(bào)紙文章上，于是致信給他要求決斗。那里是一片臨河的公園，恰好是三年前漢密爾頓的  19 歲長子決斗喪命之地�；蛟S，這可以解釋為什么他在掏槍關(guān)頭失去了當(dāng)年創(chuàng)造資本市場時(shí)的決斷力。3 秒鐘的遲緩，子彈擊中漢密爾頓胸膛。47 歲的他與世長辭，而有關(guān)資本市場的理想在自家所住的華爾街延續(xù)。