- 第1節(jié) 第一章
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1984年夏天——
在位于東京霞關(guān)三丁目大藏�。ìF(xiàn)在的財政�。┑年惻f的石造建筑物的會議室里，三個男人頭頂著頭，在整理起草用于向政府說明有關(guān)信用評級制度的資料。
景氣開始回升，五年前約是6000點(diǎn)出頭的日經(jīng)平均指數(shù)，已經(jīng)突破10000點(diǎn)大關(guān)，慢慢走向過熱。1美元約合240日元，因?yàn)閷θ召Q(mào)易赤字加劇而焦急的美國，強(qiáng)烈要求日元升值。
“……真熱呀，今兒。這是要上升到多少度呀。”
一個將襯衫袖子卷起來的男人，一邊翻著資料一邊松解著領(lǐng)帶。
從建筑物前院的雪松叢里，傳來了秋蟬熱烈的鳴叫聲。
“那還不超過30℃呀。從早上開始溫度一直就挺高的。”
桌子對面，另一個面對著一堆資料的男人也將襯衫袖子挽了起來。
“昨晚上銀行請客喝多了，流出的汗都是酒啊。”
三個男人相視苦笑著，都是三十歲出頭正值年富力強(qiáng)的幾個人。
“那么，那個……有了，SBJ（TheSangyoBankofJapan，Ltd.，產(chǎn)銀，日本產(chǎn)業(yè)銀行）的話，怎么樣呢？”
證券局的男士從資料中抬高視線問道。
“似乎已經(jīng)開始零零散散地向都銀（都市銀行）呀、生保（生命保險公司）呀打招呼了。”
銀行局的男士說道。
“就是說已經(jīng)變得頗為認(rèn)真了唄？”
“啊啊。開始的時候，是有點(diǎn)懶得動彈，但是后來說起也要讓長銀（長期信用銀行）開設(shè)信用評級公司，一下子變得認(rèn)真起來了。”
“哈哈哈……這是每次慣用的手法了哈。”
國際金融局的男士手拿裝著速溶咖啡的紙杯笑著說道。
“產(chǎn)銀的話，似乎想用日本投資者服務(wù)公司之類的名稱，推進(jìn)這個計劃呢。”
“唉……總覺得和馬歇爾公司有點(diǎn)像呢。難道說是想與之較量一番嗎？”
美資信用評級公司馬歇爾的正式名稱是馬歇爾投資者服務(wù)公司。
“SBJ的家伙們可是自視很高的。是不是想說什么反正要做的話，索性就做成日本的馬歇爾之類的，在銀行業(yè)界囂張顯擺呢？”
“要是那樣的話，不是挺好的嘛。”
證券局的男士邊沖著咖啡邊說道。
“總而言之，就連斯普林克爾不也開玩笑說‘既然美國有那么杰出的信用評級公司，日本只要與美國的公司合作不就成了嘛’什么的。”
貝里爾•斯普林克爾（BerrillSprinkel）是美國的財政部副部長。
“大場先生不是立刻就反駁了嗎？”
“嗯。‘這可不是開玩笑。不管怎么說日本也是有信用評級公司的。一家公司不夠的話，開幾家都行。’好像當(dāng)場就這樣像連珠炮似地予以譴責(zé)了呢。”
話里所說的大場先生，是指大場智滿財務(wù)官（1953年進(jìn)入大藏�。�。
“不管怎樣，要是按照美國說的去做的話，那最后還不連國家也一起被吞并了啊。”
這幾個男士湊在一起談?wù)摰氖乔皫滋煺匍_的“日美間日元美元委員會”上發(fā)生的事。
進(jìn)入了20世紀(jì)80年代，日本的國際收支順差非常突出，所以美國為了平息美國國內(nèi)的制造商和企業(yè)的不滿情緒，開始強(qiáng)烈要求日本開放農(nóng)產(chǎn)品、金融、流通等行業(yè)的市場。作為其中的一個環(huán)節(jié)，為了協(xié)商金融領(lǐng)域的問題，根據(jù)1983年11月份里根總統(tǒng)訪問日本期間達(dá)成的兩國財政部長共同聲明，設(shè)立了“日美間日元美元委員會”。從1984年2月份開始舉行了六次會談。會談的內(nèi)容包括：為糾正貿(mào)易上的不平衡引導(dǎo)日元美元的外匯比價趨于合理、開放日本的金融市場、擴(kuò)大歐元與日元兌換市場等。
信用評級公司的問題，因?yàn)榕c發(fā)行債券的標(biāo)準(zhǔn)密切相關(guān)而被提了出來。也就是說，在日本，根據(jù)大藏省的“有不履行債務(wù)（default）可能性的公司債券不準(zhǔn)發(fā)行”這一方針，設(shè)置了發(fā)行商（企業(yè)）的規(guī)模、純資產(chǎn)額、資本充足率等數(shù)值標(biāo)準(zhǔn)，只允許安全的企業(yè)發(fā)行債券。
對于這一點(diǎn)，美國就連發(fā)行投機(jī)性級別的垃圾債券（JunkBond）都已經(jīng)認(rèn)可了。因此就算是為了擴(kuò)大美國的投資銀行在日本的承辦業(yè)務(wù)，也得要求日本遵循市場的原理實(shí)行靈活的債券發(fā)行制度。為此，日本方面要取代以前的“適合發(fā)債基準(zhǔn)”，就不得不果斷地向依據(jù)信用評級來制定債券的發(fā)行制度轉(zhuǎn)換。
“哎呀，不管怎樣，信用評級公司只有一家是不夠的啊。”
銀行局的男士邊用鉛筆在資料上標(biāo)注邊說道。
“是啊是啊。僅僅是JBRI（TheJapanBondReseachInstitute，日本公司債研究所）的話，被《日經(jīng)新聞》主宰債券市場的可能性會很大呢。”
“那家公司的話可是不會疏忽的啦。”
證券局的男士應(yīng)道。
“外匯交易市場已經(jīng)由路透社主宰了，日經(jīng)（《日經(jīng)新聞》）是不是想要贏得債券市場吶。”
JBRI的前身是在1975年成立的日經(jīng)新聞公司內(nèi)部的“公社債研究所”，負(fù)責(zé)轉(zhuǎn)換公司債券的信用評級等。
“東銀（東京銀行）的進(jìn)展情況怎么樣？”
證券局的男士一邊扇著扇子一邊問道。
“向生損保（生命損害保險公司，即人壽保險）也打了招呼，已經(jīng)開始活動了，爭取廣泛募集投資呢。大場先生叫上東銀的會長，跟他說要成立一家公司，他好像是回答說‘要是財務(wù)官這樣說了的話，那么生保什么的也就容易統(tǒng)一了’。”
“最高層是從我們這兒出吧？”
“啊，那個的話應(yīng)該是沒問題吧。”
東銀、長銀等計劃成立信用評級公司，作為國策公司的政府機(jī)關(guān)（隸屬大藏省）日本開發(fā)銀行也以監(jiān)督者的身份出資。大藏省的想法是希望將該公司的社長一職留給政府機(jī)關(guān)指派。
“那么，一方是外資企業(yè)，馬歇爾、S&D和達(dá)夫呀……”
表明有意要進(jìn)入日本市場的美國信用評級公司，除了馬歇爾和S&D（Standard&Dillons，標(biāo)準(zhǔn)迪朗斯）這兩大信用評級公司以外，還有達(dá)夫與菲爾普斯公司（Duff&Phelps，總公司位于芝加哥）。
“這樣一來，三大信用評級公司不就全都來了？”
銀行局的男士問道。
“S&D還沒有最終確定呢，但是馬歇爾公司和達(dá)夫公司打算明年就成立日本事務(wù)所。”
“馬歇爾呀……這可是招數(shù)最多的公司呀。”
國際金融局的男士面帶愁容地說道。
“因?yàn)槟侨杭一锒际呛兔绹蚴侨A爾街有關(guān)聯(lián)的呀。”
馬歇爾公司始于1900年，是約翰•馬歇爾在紐約成立的信用評級行業(yè)的盟主。1909年規(guī)劃出以Aaa或者Ba等拉丁字母的組合作為信用等級的符號，為250家鐵道公司發(fā)行的約1500種債權(quán)進(jìn)行了評級。在那之后，評級的對象逐步擴(kuò)展為企業(yè)公司、地方公共團(tuán)體、州等。于1962年，被美國的大型信用調(diào)查公司收購，現(xiàn)在是其100%的子公司。
進(jìn)入到20世紀(jì)70年代，馬歇爾開始了商業(yè)票據(jù)（CommercialPaper，CP）和歐洲債券的信用評級；到了80年代，開始進(jìn)行保險、銀行存款、結(jié)構(gòu)性融資（證券化商品）的信用評級。現(xiàn)在，該公司占有全世界約40%的市場。
“S&D公司的話，其實(shí)際狀態(tài)用一句話來概括，就是一家出版社吧？”
證券局的男士說道。
“啊。S&D不是和日經(jīng)很像的嗎……他們也對主宰資本市場這件事很關(guān)心呢。”
位居同業(yè)第二的S&D公司，其歷史可以追溯到1860年成立于美國的金融情報公司。母公司是美國的大型出版公司，擁有可以比擬馬歇爾公司的世界市場份額。除了信用評級事業(yè)以外，還開展了投資評價和金融指數(shù)事業(yè)，與馬歇爾公司相比，該公司的業(yè)務(wù)范圍相當(dāng)廣泛。
“在華爾街的眼皮子底下開出版社啊……似乎是有很多利益相反（指就一種行為站在個人利益而與公司利益相反的立場上）之處呢。”
大藏省十分注意如何確保信用評級的中立性。要是被美國政府、華爾街，或者說是身為母公司的出版社的意見左右了信用級別的話，那可是違背國家利益的。因此，要查看候選的信用評級公司的事業(yè)內(nèi)容和盈虧，如果必要，就提前采取對策。
“嘿嘿，如果說是有關(guān)利益相反之事的話，那么就不僅僅是外企了，日本的企業(yè)也是很有可能的呢……無論如何，還是盡早地把資料做完吧。”
大家全都點(diǎn)頭附和，又重新投入到工作中。
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