有人將4月12日對黃金的打擊稱為是“心理戰(zhàn)”（Psychological Operation）的經(jīng)典戰(zhàn)例，對黃金的“心理戰(zhàn)”旨在影響受眾群體的價值系統(tǒng)、信仰系統(tǒng)、情緒、動機、邏輯和行為，特別是對行為的影響將直接誘發(fā)價格的波動。
黃金價格的劇烈下跌已成功地產(chǎn)生了“心理戰(zhàn)”的預(yù)期效果，人們開始懷疑“亂世藏金”這一理念是否還有效，對黃金白銀的投資價值的信心發(fā)生了嚴(yán)重的動搖，悲觀情緒彌漫，唱衰之聲大行其道，甚至超發(fā)貨幣終將導(dǎo)致通貨膨脹的基本邏輯也變得含混不清。市場的感受與冷靜的理性已脫節(jié)，價格的信號和財富的直覺相錯亂，可以說，對黃金的看法已陷入了空前的混亂。
為此，全面和審慎的分析就顯得十分必要。
從需要方面看，人們永遠希望擁有黃金，這已經(jīng)被5000年來的人類文明史所驗證，關(guān)鍵是在什么價位上會將這種沖動轉(zhuǎn)化為行動。從供應(yīng)角度說，就要看什么樣的金價是黃金生產(chǎn)商愿意持續(xù)提供的。
這就涉及黃金的生產(chǎn)成本問題。
關(guān)于黃金的生產(chǎn)成本，目前有兩種統(tǒng)計方法：一種叫“現(xiàn)金成本法”（Cash Costs），另一種就是“全成本法”（Total Costs）。前者僅僅計算了維持一個金礦正常運營的最基本的費用，例如，采礦、加工、精煉等，最后以金礦的總產(chǎn)量除以上述費用而得到每盎司黃金的開采成本。但是，該方法明顯低估了黃金的綜合成本。任何一個黃金生產(chǎn)企業(yè)為了維持公司利潤，必須持續(xù)鉆探新的金礦資源、深度挖掘已有的金礦儲備，這些成本金額巨大且必須發(fā)生。另外，企業(yè)的財務(wù)成本（債務(wù)利息等）、稅務(wù)成本等也應(yīng)該計算在黃金生產(chǎn)成本之中，最后還需要剔除衍生品對沖、資產(chǎn)減記、其他投資盈虧（與黃金生產(chǎn)無關(guān)），這樣的分析才能真實和全面地反映生產(chǎn)企業(yè)的財務(wù)狀況。盡管這些成本并不與現(xiàn)有金礦的生產(chǎn)直接相關(guān)，但卻是黃金企業(yè)真實發(fā)生的費用，沒有這些必需的開銷，黃金企業(yè)就不能持續(xù)生存。如果將上述成本綜合考慮，就是黃金的“全成本法”。
根據(jù)現(xiàn)金成本法計算，有人認(rèn)為黃金的成本為600美元～800美元/盎司，也有報告指出是1000美元～1100美元，這取決于不同金礦的不同情況。
赫巴投資公司（Hebba Alternative Investments）以“全成本法”對世界所有上市的黃金公司進行了系統(tǒng)研究。這些公司2012年的黃金總產(chǎn)量為800噸，約占2012年全球黃金礦產(chǎn)金總量（2700噸）的1/3，具備足夠的代表性。
經(jīng)過測算，上市黃金企業(yè)的平均“全成本”為：
2011年，1168美元/盎司；
2012年，1287美元/盎司；
其中，2012年第四季度的黃金成本已上升到1399美元/盎司！
由于發(fā)現(xiàn)新礦與挖掘現(xiàn)有礦的技術(shù)難度越來越大，如南非礦井的深度達到了3200米，開采成本直線上升。除了開采成本之外，還有2009年以來貨幣嚴(yán)重超發(fā)導(dǎo)致的人力成本、能源成本、設(shè)備成本、運輸成本、渠道成本的大幅飆升。常被人們忽略的還包括環(huán)保、法律和政策的隱性成本。例如，世界最大的金礦企業(yè)巴里克公司（Barrick）在南美帕斯瓜拉瑪（Pascua Lama）的金礦項目，由于礦脈橫跨了智利和阿根廷，結(jié)果在2013年4月被智利政府以環(huán)境保護的理由下令停止開發(fā)，巴里克前期投入的巨額資金一下子打了水漂。這種黃金企業(yè)所遭遇的巨大的隱性成本并未被計入傳統(tǒng)的“現(xiàn)金成本法”，卻是實實在在地發(fā)生著。
赫巴投資公司對全球黃金上市企業(yè)的黃金全成本分析結(jié)果
赫巴投資公司對白銀的全成本分析結(jié)果
另外，赫巴投資公司還對白銀做了全成本測算，結(jié)果發(fā)現(xiàn)2012年第四季度全世界所有上市白銀企業(yè)（總產(chǎn)量7000萬盎司，約占全球總產(chǎn)量的10%）的平均全成本為23.04美元，2011年同期為20.80美元，成本同比增長10.8%。
如果說2012年底，黃金的全成本已經(jīng)高達近1400美元，那么到2013年6月，金價已跌到1250美元左右，這意味著世界黃金生產(chǎn)企業(yè)將普遍陷于虧損。
實際上，這種情況已經(jīng)發(fā)生。
2013年6月21日，美國黃金上市公司Golden Minerals Company(AUMN)宣布關(guān)閉其在墨西哥Velardena礦區(qū)的470處生產(chǎn)點。當(dāng)年5月，該公司預(yù)計金價在1500美元和銀價25美元的條件下，全年后三季度將出現(xiàn)500萬美元的負(fù)現(xiàn)金流。而6月的金銀價格都已遠低于其全成本，公司被迫裁員減產(chǎn)。
6月22日，世界最大的黃金企業(yè)巴里克公司，宣布將大規(guī)模裁減內(nèi)華達州和猶他州55個礦區(qū)的員工，原因是金價已使巴里克難以維持生產(chǎn)規(guī)模。幾乎同時，另一家世界著名的黃金企業(yè)紐蒙特礦業(yè)公司（Newmont Mining Corporation），裁減了科羅拉多州金礦33%的員工后，將對內(nèi)華達州金礦再次進行裁員。該公司表示成本的飆升和金價的下跌迫使公司減產(chǎn)。
6月24日，排名世界黃金企業(yè)前5位的紐克雷斯特礦業(yè)有限公(Newcrest Mining Ltd)宣布進行高達55億美元的資產(chǎn)減記，這是世界黃金史上最大的一次資產(chǎn)減記。
毫無疑問，如果金價長期低于黃金的全成本，那么黃金的產(chǎn)量將下降。
2001-2012年世界黃金生產(chǎn)示意圖，由圖可見，總量變化不明顯
2001年以來，黃金價格已上漲5倍左右，按照供求關(guān)系的常識，利潤增加產(chǎn)量也應(yīng)同步增長，但實際情況是，12年以來礦產(chǎn)金的產(chǎn)量幾乎沒有明顯變化。2001年，全球礦產(chǎn)金為2560噸，2012年僅為2700噸。
全球目前正在開采的超大型金礦少得可憐，在所有正在生產(chǎn)的400個金礦中，只有156個金礦年產(chǎn)量超過10萬盎司（約3噸多）；其中，只有21個金礦年產(chǎn)量超過50萬盎司（約16噸）；年產(chǎn)100萬盎司（32噸）的超大型金礦不超過6個。由于金礦開采已有數(shù)千年的歷史，地球上容易開采的金礦都已被發(fā)掘。近10年來，雖然也有一些大型金礦被發(fā)現(xiàn)，但金礦總儲量超過2000萬盎司（約643噸）的超大型金礦卻一個也沒有。
有人認(rèn)為，黃金的生產(chǎn)成本并不重要，因為絕大部分已開采的黃金并不會被消耗掉，存量遠大于增量，金價將由存量黃金來決定。其實，這與新房和二手房的道理一樣，如果新房短缺，則二手房的房主會惜售，房地產(chǎn)總體價格將會上揚。同樣，如果新增黃金不能滿足市場需求，那么這些需求將只能求助于現(xiàn)有黃金的持有者，如果價格太低，就不會有人愿意出售。當(dāng)然，各國的黃金儲備拋售可以明顯改變供求關(guān)系，但在目前全球央行已成為黃金凈買家的情況下，特別是在德國央行運黃金回家對其他央行所產(chǎn)生的影響下，說服各國出售黃金儲備并不容易。
2013年4月黃金暴跌之后，中國上海黃金交易所的出庫量表明，中國已經(jīng)吃掉了同期世界黃金礦產(chǎn)金的絕大部分，而印度的黃金消費與中國不相伯仲，僅中印兩國2013年就可能吃掉2000噸以上的黃金，中東以及全球央行至少將購入1000噸，世界其他地區(qū)的實物黃金熱也在更低的金價刺激下迅速升溫。
必須注意到，金價已在黃金企業(yè)的生產(chǎn)成本之下，而這一成本正在以每年接近10%的速度快速攀升，越來越多的黃金生產(chǎn)商將被迫減產(chǎn)或關(guān)閉金礦，黃金的供應(yīng)將迅速萎縮。
這就出現(xiàn)了一個問題，如果新增黃金不足以滿足快速增長的需求，那么黃金存量就必然出現(xiàn)重新分配的趨勢。
實際上，這一趨勢在過去的40多年中一直存在著，那就是自1971年美元與黃金脫鉤以來，世界黃金存量流動的方向始終是從西方向東方轉(zhuǎn)移，從老牌發(fā)達國家向新興市場國家轉(zhuǎn)移，這與人類歷史上文明興衰交替時所發(fā)生的現(xiàn)象完全一致：黃金的運動方向顯示著財富創(chuàng)造力的轉(zhuǎn)移，繁榮與信心的轉(zhuǎn)移，并最終標(biāo)志著全球權(quán)力的轉(zhuǎn)移。
黃金永遠流向尊重財富創(chuàng)造的地方！
上海黃金交易所每周黃金出庫量占世界礦產(chǎn)金的比例
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