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數(shù)字外的玄機(jī)

股票市場(chǎng)就是我的至愛(ài)

喧囂吵鬧的財(cái)經(jīng)報(bào)道和美聯(lián)儲(chǔ)的會(huì)議總讓我感到心煩意亂，而季度財(cái)報(bào)會(huì)上令人窒息的討論更會(huì)讓我神經(jīng)緊張。它們大多不過(guò)是噪音而已，幾乎與公司的長(zhǎng)期價(jià)值毫無(wú)干系。于是，我基本上對(duì)這些東西置之不理，你也應(yīng)該這樣。

每天清晨，我都會(huì)精神抖擻地去關(guān)注數(shù)千家公司是怎樣絞盡腦汁地去解決同一個(gè)問(wèn)題——如何比競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手賺到更多的錢。企業(yè)可以通過(guò)多種方式去創(chuàng)造競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，而如何區(qū)分卓越與平庸，永遠(yuǎn)是最有魔力的智力游戲。

當(dāng)然，它還能讓你賺到錢，但條件是在你作出投資決策前，有足夠的耐心去等待價(jià)格低于內(nèi)在價(jià)值的高品質(zhì)企業(yè)的出現(xiàn)。但關(guān)鍵還要認(rèn)識(shí)到：讓投資組合里的公司用實(shí)實(shí)在在的投資回報(bào)幫你賺錢。擁有真正競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的公司，可以持續(xù)實(shí)現(xiàn)20% 以上的資本回報(bào)率，很少有幾個(gè)基金經(jīng)理能長(zhǎng)期實(shí)現(xiàn)這樣的回報(bào)率。( 截至2007 年中期，在晨星數(shù)據(jù)庫(kù)的5 550 多家基金中，只有24 個(gè)非行業(yè)基金在過(guò)去15 年里實(shí)現(xiàn)了超過(guò)15% 以上的年均回報(bào)率——這顯然不是一件容易的事。) 如果有機(jī)會(huì)成為這些企業(yè)的股東，就一定不要錯(cuò)過(guò)，如果還能用80 美分買到1 美元的股票，那就更值得期待了。

在投資這個(gè)問(wèn)題上，很多人都沒(méi)有認(rèn)識(shí)到：投資不僅僅是一場(chǎng)數(shù)字游戲。多了解一點(diǎn)會(huì)計(jì)知識(shí)，確實(shí)可以幫我們從財(cái)務(wù)報(bào)表中讀到更多的東西，但我認(rèn)識(shí)很多水平高超但卻不諳企業(yè)分析和選股之道的會(huì)計(jì)師。了解現(xiàn)金在企業(yè)中怎樣流動(dòng)，以及這個(gè)過(guò)程如何反映在會(huì)計(jì)報(bào)表之中，的確是必不可少的，但這還遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠。

要成為一名真正出色的投資者，我們還需要廣讀博學(xué)�！度A爾街日?qǐng)?bào)》《財(cái)富》雜志以及《巴倫周刊》等主流商業(yè)出版物就是不錯(cuò)的開(kāi)端，因?yàn)樗鼈兛梢詳U(kuò)大你思維里的公司數(shù)據(jù)庫(kù)。你熟悉的公司越多，你就越容易作出比較，發(fā)現(xiàn)潮流，認(rèn)清強(qiáng)化或是削弱企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的市場(chǎng)動(dòng)向。我一直堅(jiān)信，了解企業(yè)，肯定要比了解短期市場(chǎng)動(dòng)向、宏觀趨勢(shì)或利率預(yù)測(cè)更能增加投資過(guò)程的價(jià)值。一份公司年報(bào)的價(jià)值絕對(duì)頂?shù)蒙厦缆?lián)儲(chǔ)主席的10 次講話。

希望你把這些出版物當(dāng)作投資的家常便飯，把講述基金經(jīng)理成功之道的書(shū)籍或是他們的心得之作當(dāng)作營(yíng)養(yǎng)大餐。成功者的經(jīng)歷，絕對(duì)是無(wú)可替代的教材。我們同樣需要關(guān)注每季度致股東函，它們是在免費(fèi)為我們創(chuàng)造價(jià)值。在我看來(lái)，這些明星級(jí)基金經(jīng)理送給股東的投資組合季報(bào)，絕對(duì)是這個(gè)星球上最被浪費(fèi)的寶貝——相比價(jià)錢而言，這些報(bào)告絕對(duì)是物有所值的東西。

最后，還有一些專著探討了人們的投資決策過(guò)程以及這個(gè)過(guò)程何以充斥偏見(jiàn)等熱門話題。蓋瑞·貝斯基(Gary Belsky) 和托馬斯·季洛維奇(Thomas Gilovich) 的《半斤非八兩》(Why Smart People Make Big Money Mistakes)( 已由中國(guó)商業(yè)出版社出版)、菲爾·羅森茨維格(Phil Rosenzweig) 的《光環(huán)效應(yīng)》(The Halo Effect) 以及賈森·茨威格(Jason Zweig) 的《全腦投資學(xué)》(Your Money & Your Brain)( 即將由廣東經(jīng)濟(jì)出版社出版) 等佳作，可以讓我們認(rèn)清投資決策過(guò)程中的缺陷，幫助我們作出更明智的投資決策。

我希望本書(shū)中的觀點(diǎn)同樣能助你一臂之力。