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五　畸形發(fā)展后的衰落，張靜江、蔣介石大虧本

事物的發(fā)展規(guī)律是盛極必衰。上海的交易所事業(yè)雖然一時繁榮，但是，當(dāng)時國內(nèi)商業(yè)并不景氣，交易所畸形發(fā)展，每個交易所的營業(yè)額必然大量減少，資金不足，緊跟著的必然是衰落。從1921年8月起，上海的交易所事業(yè)開始走下坡路[1]。9月28日，陳果夫致函蔣介石云：

交所情形仍惡，市價變動非常，紗尤甚，花次之。所做客人因交所不可靠，多存于號者絕無，積欠于號者漸多，此次紗之下跌，鼎新因循，不免有吃虧矣！[2]

函中，陳果夫告訴蔣介石，由于擔(dān)心商情危險，決定從10月1日起停止茂新號的業(yè)務(wù)，辭去鼎新號的協(xié)理職務(wù)，將家眷遷回湖州老家。陳并稱：“茂新結(jié)束事已與靜江先生接洽，靜江先生亦贊成，想吾叔亦必贊成也。”不過，后來茂新并未“結(jié)束”，可能出于蔣介石的反對。

陳函所反映的情況實際上是整個上海交易所事業(yè)的縮影。據(jù)統(tǒng)計，1921年11月，上海有38家交易所歇業(yè)。12月，歇業(yè)者幾乎每天都有。次年2月，上海法租界工部局發(fā)布《交易所取締規(guī)則》，規(guī)定了嚴格的管理和懲罰條例[3]。至1922年3月，各交易所驚呼“空氣日非，社會信仰一落千丈”[4]，紛紛停業(yè)清理，經(jīng)紀人因破產(chǎn)而自殺者也頗不乏人，蔣介石的同鄉(xiāng)、同志周駿彥也曾一度自殺。以見之于《申報》廣告和有關(guān)報道為例，3月份即有棉布匹頭證券交易所、中國糖業(yè)交易所、中華國產(chǎn)物券交易所、上海綢商絲織匹頭股券交易所籌備處、公共物券日夜交易所、中美證券物產(chǎn)交易所、上海五金交易所、上海糖業(yè)交易所、上海紗線證券市場、上海華煤物券交易所、上海內(nèi)地證券交易所、神州物券日夜交易所、中外交易所、浦東花業(yè)交易所、東方物券交易所等宣布停業(yè)，成立清理處。當(dāng)月上海全市能維持營業(yè)的交易所只剩下12家[5]。3月25日，具有同業(yè)公會性質(zhì)的上海交易所公會決議解散[6]。4月8日，江蘇督軍和省長會銜訓(xùn)令：未經(jīng)領(lǐng)照各交易所，一律解散；已領(lǐng)照者，勸令改營他業(yè)[7]。

交易所屬于投機事業(yè)，其興也勃，其衰也速。當(dāng)時有人撰文云：“去年海上各種交易所勃興以來，風(fēng)起云涌，盛極一時，投機事業(yè)，舉國若狂……不及匝年，噩耗迭起，某也并，某也閉，某也訟，某也封，某也逃，某也死，而最近若最初開張之某交易所，亦以風(fēng)潮聞。昨日陶朱，今日乞丐。飆焉華屋連云，飆焉貧無立錐。”[8]

大環(huán)境不利，上海證券物品交易所自難獨善其身。

最初，情況還是不錯的。1922年1月8日，上海證券物品交易所資本總額已達18719752元，盈利661129元[9]。當(dāng)日股東會決定提取50萬元作為第三屆股東紅利，“每一老股5元，新股4股作一老股”[10]。會上，戴季陶提出，增加股銀500萬元，作為附加份股。分為25萬股，每股20元，一次繳足。各股東均表贊成。隨后，虞洽卿提出成立上交銀行。經(jīng)討論，決定資本總額1000萬元，分作20萬股，每股50元。這次會上，周駿彥以69806權(quán)繼續(xù)當(dāng)選為監(jiān)察人。11日，上海證券物品交易所在報上刊登《發(fā)給紅利公告》，通告股東前來領(lǐng)取紅利。但是，情況迅速發(fā)生變化。2月24日，交易所在買賣本所股票時，因買方資金不足違約，證券部停止交割，引起恐慌。

關(guān)于此事，周駿彥向蔣介石寫信報告說：

查上交風(fēng)潮之起，初由于賣空者造謠，實由于做多頭者乏款收現(xiàn)。二月二十三日，彥因茂新號電召到中，此時外面已有謠言，所中拍板如常。果夫先生詢之做多頭者，猶云資本已備，可無患。迨二十四□□□，證券部倏然停板，聞因做多頭者向某處所□（借）英洋三百萬元一時被絕，致有此變。證券部因此停止交割，大起恐慌。后由聞蘭亭等雙方調(diào)解，做多頭者貼現(xiàn)洋五十萬元，所中墊洋五十萬元（以九六鹽余公債一百萬元相抵），并將多頭家代用品一百萬元沒收，以支配賣出者，計賣出六萬余股。

同函并提出，此次事故，由交易所洪承祁、盛丕華造成。函稱：“此次交易所被做多頭者拆坍，非特前此開辦時一番之熱心及功績盡歸烏有，且市面動搖，寧幫大失體面，實為洪、盛諸惡所害（此中原因極復(fù)雜，大約洪、盛諸君實為首禍，做多頭失敗，亦因洪君之故居多，今洪君俱已先后相逝矣），言之殊堪痛心。”[11]這次風(fēng)潮，使得蔣介石前所未有地大虧其本。3月15日，蔣介石日記云：“今日接上海電，言交易所披靡，靜江失敗，余之損失可觀，度已傾倒一空�！�

關(guān)于此次風(fēng)波，魏伯楨另有說法。魏是上海交易所的理事之一。他晚年回憶說：戴季陶、張靜江等“以為他們有實力（有每股一百二十元市價的四萬股股票），因而大做本所股買賣”�！安粌H不繳證據(jù)金反而強迫常務(wù)理事郭外峰、聞蘭亭（他們是管理市場業(yè)務(wù)的）等收受空頭支票，充作現(xiàn)金。同時現(xiàn)貨與期貨（本月期貨與下月期貨）的差價越來越大，差金打出愈多，致會計上的現(xiàn)金大量支出。交易所由外強中干到捉襟見肘，拖延到1922年2月，宣告‘死刑’，大量股票一旦變?yōu)閺U紙，大富翁變?yōu)楦F光蛋了”[12]。魏與周，二人關(guān)于責(zé)任者的說法不同，但關(guān)于破產(chǎn)原因的說法則有一致之處。

違約事件發(fā)生后，2月28日，由聞蘭亭及經(jīng)紀人公會出面調(diào)停，勸賣出一方認虧，其辦法為，由違約者交出現(xiàn)金50萬，由交易所墊出鹽余公債100萬元，抵作50萬元，連同違約者的代用品150萬元，賠償賣方（共61025股）。賣方每股僅得現(xiàn)洋6元1角9分，公債票抵額8元2角（代用品另擬）[13]。

4月4日，陳果夫致函蔣介石云：

此次靜江先生所認之二十三分三的公司份頭，又分為四份，其中四份之一是吾叔的。照現(xiàn)在拿出一百萬現(xiàn)洋，應(yīng)派吾叔名下，約三萬二千六百元，又一百五十萬代用品，應(yīng)派吾叔名下約四萬八千九百余元，兩共洋八萬一千五百元。[14]

信中，陳果夫告訴蔣介石，計核之后，“約數(shù)虧去五萬元”，“靜江先生損失，應(yīng)與吾叔相等”。同函并稱：“恒泰號去年下半年之紅利，每股四百六十余元。利源結(jié)至去年底止，約盈七八千元，并未分派。茂新至年底，約盈有二萬余。此次損失，茂新約在二三萬左右，利源損失或比茂新多�！�

蔣介石事后反思，一是覺得過于相信張靜江。1922年5月23日日記云：“以二十萬金托于靜江，授以全權(quán)，自不過問，雖信人不能不專，自己實太隔膜。”一是覺得陳果夫有問題。同年6月6日，蔣介石日記云：“果夫之為人，利己忘義，太不行也。痛斥之。”

關(guān)于在交易所的經(jīng)營情況，陳果夫后來回憶說；“從開始到交易失敗為止，大約做了數(shù)萬萬元的交易，傭金收入總在二十余萬元�？上У降谌�年，交易所風(fēng)潮一起，所有盈余全都倒了，幾乎連本錢也賠進去，好比一場春夢。到交易所將倒的時候，‘茂新’辦理交割，把收入股票出售所得之款，與代商人買入股票應(yīng)付出之款，兩相抵過，尚須付交易所六十萬左右�？腿丝匆娗閯莶环�(wěn)，款亦不交來了。我們在事前略有所知，便做了種種準備，一面保護客人，盡量減少他們的損失，一面卻須為自己的號子打算。我為計劃調(diào)度，一連幾晚沒有安睡。畢竟客人的保護已盡力所及，而自身部分本錢的保持，也算順利達到。這也不能不說是在錢莊做了兩年半伙計的好處�！彼�又說：“我們這樣的盡了人事，到交易所倒賬的時候，我們自問沒有對不起別人的事，心里很安�！盵15]

[1]　參見《上�？偵虝�史》，第433頁。

[2]　陳果夫致蔣介石函，手跡，中國第二歷史檔案館藏。

[3]　《申報》1922年2月4日。

[4]　《上海綢商絲織匹頭股券交易所籌備處通告》，《申報》1922年3月7日。

[5]　《舊中國交易所介紹》，參見《取締后之法租界交易所》，《申報》1922年3月7日。

[6]　《交易所公會議決解散》，《申報》1922年3月26日。1921年9月上海交易所公會成立。

[7]　《蘇長官取締交易所之會令》，《申報》1922年4月8日。

[8]　《交易所之教訓(xùn)》，《申報》1922年3月6日。

[9]　《上海證券物品交易所股東會紀》，《申報》1922年1月9日。

[10]　《上海證券物品交易所股份有限公司發(fā)給紅利公告》，《申報》1922年2月22日。

[11]　《周枕琴致蔣介石函》，手跡，中國第二歷史檔案館藏。

[12]　《上海證券物品交易所與蔣介石》，《文史資料選輯》第49輯，第152～153頁。

[13]　《上海證券物品交易所經(jīng)紀人公會關(guān)于該所股票買賣違法問題的會議記錄及通告》，《舊上海的證券交易所》，第111～116頁。原記錄有月份，無年代，該書編者系于1921年，誤。參見《物品交易所之和解訊》，《申報》1922年3月9日。

[14]　陳果夫致蔣介石函，手跡，中國第二歷史檔案館藏。

[15]　陳果夫：《商業(yè)場中》，《陳果夫先生全集》第5冊，第57～58頁。