- 第3節(jié) 第三章
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11月——
馬上就要二十九歲的乾慎介，站在東京都內(nèi)結(jié)婚現(xiàn)場的站臺上，身穿和服禮服和褲裙，手握麥克風(fēng)唱著歌曲。
“兩個人……被蒼……茫的夜色啊，包……圍著，在這……窗邊……”
在乾的旁邊，穿著新娘和服禮服的香，紅著臉垂著頭。
“明天也……非……常……地美好，幸福……啊，來到了吧……”
乾緊閉著雙眸，表情似乎很陶醉似地繼續(xù)唱著。聲音雖然很大，不過歌唱得可不是太好聽。
“好老��！都這年頭了，還有在結(jié)婚典禮上演唱加山雄三之類的歌的家伙�。�！”
在一張桌子前坐著、穿著禮服、與乾同期的和協(xié)銀行的男人笑說道。
“這還真像是小乾會干的事兒啊！”
同一桌的男人苦笑道。
婚禮宴席有200位左右的賓客參加。有的吃著料理，有的聊著天，有的走到站臺邊的香那里倒酒。
“啊，那家伙雖說不俊俏，不過真的是很努力上進的男人啊。”
另一個同期的男同事邊說著，邊將白葡萄酒灌入口中。
“光說和大學(xué)時的女友結(jié)婚這件事，就可以感覺到他很一心一意，這沒什么不好的��！”
另一個男人說道。
“剛進入銀行就說要去的營業(yè)本部如今也實現(xiàn)了，還負(fù)責(zé)不動產(chǎn)公司，所以說他是個了不起的家伙啊。”
乾在橫濱分行工作了三年以后，被派往秋葉原分行從事融資業(yè)務(wù)，最近，被調(diào)回了總行的營業(yè)本部任職。
“作為國內(nèi)的銀行員工來說，這可是一帆風(fēng)順的人生啊……嗯，那家伙，也一直都在拼命地努力著呢。”
圍桌而坐的乾的同期同事們都點了點頭。
“不過，蜜月旅行會去哪兒呢？”
“你覺得會是哪兒呢？”
“哦，因為是這家伙，所以估計不是熱海就是夏威夷了吧。”
一桌人都笑了起來。
第二天——
乾慎介出現(xiàn)在位于成田機場第二航站樓的日本航空櫻花休息室。
鋪著深藍色的地毯，沙發(fā)也擺放得很寬松的商務(wù)艙休息室，簡直像是五星級的酒店一樣。
“唉……住之江和三菱被馬歇爾公司降級了呀……”
乾邊喝著冰鎮(zhèn)啤酒，邊看著《日經(jīng)新聞》的報道。
腳邊放著裝有幾本與不動產(chǎn)相關(guān)的專業(yè)書籍的旅行袋。他打算在蜜月旅行之時也要學(xué)習(xí)。
在他的邊上，香穿著土黃色的薄毛衣，正在看夏威夷的旅游指南。
“新的評級把兩家銀行都評為了Aa1呀……8月份的時候已經(jīng)將富士和一勸下調(diào)至2A了，這樣一來，級別為3A的本土銀行，可就一家也不剩了啊。”
馬歇爾公司對于下調(diào)住之江銀行級別的理由是，因為伊藤萬公司的問題而擔(dān)憂其收益的縮減；而三菱銀行方面，則指出了其過晚地著手中小企業(yè)貿(mào)易。另外，馬歇爾公司也指出不動產(chǎn)融資的風(fēng)險增大、伴隨股價下跌導(dǎo)致經(jīng)營環(huán)境的惡化。
日經(jīng)平均指數(shù)下跌至22931點。與年初相比的話，實際已經(jīng)下滑了15984點。有關(guān)人員認(rèn)為下跌或許只是暫時的事，真正斷絕了他們這一縷希望的直接導(dǎo)火索是，8月2日伊拉克對科威特的進攻。當(dāng)天，日經(jīng)平均收盤定價為30245點，之后，股價就開始一路下滑。
“啊，好像是開始登機了。”
香看著顯示出發(fā)時刻的屏幕說道。
“哦，是嗎！”
乾折好了報紙，放回到圓桌上。
“我，還是第一次坐商務(wù)艙呢。很想看看是什么樣子的呢。”
“總之，至少蜜月旅行是要奢侈一些的呀。”
乾戴上巴拿馬草帽站了起來。心情已經(jīng)完全是夏威夷的感覺了。
與此同時——
在馬歇爾•日本公司的駐日代表室里，從半年前開始擔(dān)任駐日代表的梁瀨次郎坐在沙發(fā)上，正和對面坐著的水野良子以及FIG的主任分析師說著話。
“本土銀行的信用級別，再下調(diào)一些不是也可以嗎？”
中等身材略偏瘦的梁瀨，交叉著雙腿，腳上穿著繼承自其父親的老式皮鞋。戴著銀框眼鏡，過于白凈的臉色給人以神經(jīng)質(zhì)的感覺，他已經(jīng)四十一歲了，仍然是單身。
“股價一直下跌，而且接下來不動產(chǎn)的價格也會下滑吧？我覺得2A的級別還是有點高啊。”
梁瀨用似乎沒有經(jīng)歷過變聲似的尖銳的聲音說道。
“我們也是那么認(rèn)為的。我們想依次以降級的方向重新評定信用級別。”
坐在低矮的咖啡桌對面的日本男主任分析師說道。
“不管怎么樣，如果下調(diào)的話，就要比S&D早著手。這件事就拜托了啊。”
梁瀨用一只手將銀框眼鏡向下拉了拉，撓了撓鬢角附近。
在他背后的辦公桌上，放著他孩童時期居住過的阿爾及利亞的“沙漠玫瑰”（石膏或是重晶石結(jié)晶而成的淡粉色的呈玫瑰花狀的物件）。
“如果下調(diào)大型本土銀行的信用級別，馬歇爾公司的名號被報道出來的話，那么公司的知名度就會提高，這也有可能帶來商機呀。”
銀框眼鏡后的梁瀨的雙目中，一瞬間閃過野心的光芒。
“而且，今后還要請你們多進行被動信用評級（UnsolicitedRating）呢。”
“被動的……”
兩個人瞬間變成了沉思的表情。
所謂UnsolicitedRating，在日語當(dāng)中被稱為“被動評級”。這是指信用評級公司沒有受到發(fā)行商（被評主體）的委托而進行的信用評級。
20世紀(jì)初期，在美國開始進行信用評級的時候，是以“被動評級”為中心開展的。但是，進入到20世紀(jì)60年代，接受了發(fā)行商的委托而進行的“委托信用評級”（又稱主動評級）的比重高了起來。迄今為止，馬歇爾公司在日本開展的銀行或企業(yè)公司的信用評級全部都是“主動評級”。
“主動評級”和“被動評級”最大區(qū)別在于：前者會從發(fā)行商那得到每年500萬日元左右的手續(xù)費，與此相對，后者是信用評級公司任意開展的行動，沒有手續(xù)費。
另外，走單獨路線的日本信用評級公司富士見信用評級事務(wù)所，開展的全部都是“被動評級”的業(yè)務(wù)，通過投資者定期購買該公司的信用評級報告，獲取收入。
“我呀，到現(xiàn)在為止，一直都很討厭僅依賴母公司而進行分公司經(jīng)營的這種事。”
梁瀨在胸前將雙手手指纏繞在一起，那是像女性一樣潔白而細(xì)長的手指。
“馬歇爾•日本公司，自1985年成立以來，一直都是赤字，仰仗紐約總公司的補助來維持經(jīng)營。這樣下去的話，我覺得不太好啊。”
梁瀨之前的兩個美國駐日代表，不怎么提收益的事情，如果非要找一種說法來評價的話，就是都太悠閑自在了。
“就算是為了增加從用戶處獲取的收益，也必須增加被評級的公司的數(shù)量。如果說這些公司的數(shù)量少的話，那么用戶也就不會購買報告了吧？”
這里所說的報告是指關(guān)于被評級的公司業(yè)界的分析報告。這些報告都是用A4型號的紙張，內(nèi)容有十至幾十頁不等，會定期郵寄到訂購者處。每年的訂閱費用是200萬日元左右。
“被動評級啊……工作又得增加了啊。”
良子在心中嘆了口氣。圍繞本土銀行的環(huán)境變得嚴(yán)峻了起來，本來重新評級就已經(jīng)夠忙的了。
在馬歇爾公司，不論是主動評級，還是被動評級，公司內(nèi)部的手續(xù)沒有一點變化。但是，一旦確定了級別，就不得不定期進行重新審視。
“不增加被評級的公司數(shù)量，‘違約率統(tǒng)計’（DefaultStudy）也好，‘信用級別遷移矩陣’（Migration）也好，都無法出版吧？”
梁瀨像是要窺探二人心里的想法似地說道。
“我啊，很想盡快地發(fā)布日本企業(yè)的‘違約率統(tǒng)計’和‘信用級別遷移矩陣’呢。那樣的話，就可以提高投資者的信任，提高馬歇爾的名聲了……沒有錯吧？”
“是這樣啊……”
兩人只能隨聲附和。這的確是正確的言論。
所謂的“違約率統(tǒng)計”，是表示信用級別可信度的數(shù)據(jù)，它是按照不同信用級別分別表示，有百分之幾的被給予了信用級別的發(fā)行商在經(jīng)過了一定的期間以后，出現(xiàn)了不履行債務(wù)的數(shù)據(jù)，又稱累積違約概率。
表示的方法一般是依據(jù)標(biāo)注給予信用級別后經(jīng)過的年限的矩陣�？v坐標(biāo)軸為從Aaa、Aa、A、Baa直到C的信用級別，橫坐標(biāo)軸為1年以后、2年以后、3年以后等。
例如，授予了A的發(fā)行商的情況是：1年以后出現(xiàn)不履行債務(wù)的是0.08%，2年以后是0.25%，3年以后是0.53%，5年以后是1.18%；如果是3B，3年以后是1.66%，5年以后是3.36%；被稱為“垃圾債券（不適合投資）”的B的情況是，3年以后是14.81%，5年以后就會變?yōu)?3.23%。那么理所當(dāng)然，也可以計算出10年以后、20年以后的數(shù)據(jù)，或是像Aa1、Aa2、Aa3那樣細(xì)分的信用級別的數(shù)據(jù)，并予以公布。
將各種信用級別的累積違約率用曲線表示的時候，隨著時間的推移穩(wěn)步地上升，彼此互不交叉是很重要的。假如說，如果2A的信用級別的曲線，與A的曲線交叉了的話，那么就說明被評定為2A的發(fā)行商小組，要比信用級別為A的小組的不履行債務(wù)比重高，信用評級就是錯誤的。
另一方面，所謂的“信用級別遷移矩陣”，是指按照不同信用級別來分別表示，授予了信用級別的發(fā)行商中，有百分之幾是在經(jīng)過一定的期間以后，變成了另外一個信用級別的數(shù)據(jù)。
表示的方法一般是依據(jù)矩陣，該矩陣是按照授予了信用級別以后所經(jīng)過的每一年限，分別制作而成的矩陣。矩陣的縱坐標(biāo)軸標(biāo)記為從Aaa、Aa、A、Baa直到C的信用級別，橫坐標(biāo)軸也是同樣的，標(biāo)注了從Aaa、Aa、A、Baa直到C的信用級別。
例如，被評定為Aaa的發(fā)行商之中，5年以后，維持在Aaa級別上的發(fā)行商是60.78%，級別變?yōu)锳a的是15.21%，下調(diào)為A的是4.33%，降到Baa的是0.96%，降至B的是0.09%，變?yōu)槌坊卦u級（Withdrawn，WR）的為17.96%。
如果與其他的信用評級公司相比，較快速地進行“信用級別遷移矩陣”的話，信用級別的可信度會被畫上問號。還有，據(jù)說一般情況下，如果沒有非常大的變化，不應(yīng)該一次性地調(diào)整兩個檔以上的信用級別。
“因為到現(xiàn)在為止，在日本都沒有做過被動評級，所以數(shù)據(jù)很少，也因此，無法發(fā)表日本企業(yè)的‘違約率統(tǒng)計’和‘信用級別遷移矩陣’。”
梁瀨翹著二郎腿說道。
“這件事我也已經(jīng)拜托了其他部門（行業(yè)）的分析師們了，所以FIG就一定要拜托你們了啊。”
被梁瀨如此一說，主任分析師和良子都點了點頭。
“那么，就這么定了啊。”
梁瀨說著站了起來。
兩人也隨之站了起來，三個人一起朝著信用評級部門的分析師所在的房間走去。
梁瀨比起待在駐日代表的私人辦公室里，更喜歡在信用評級部門里溜溜達達，和分析師們聊聊天。在信用評級部門他也有自己專用的辦公桌，可以看看資料之類的。有的時候，因為他會在自己的辦公桌前長時間地對著電腦，所以有的員工會偷偷看一下他在干什么，原來是在頭上戴了個耳麥，忘我地玩著擊落戰(zhàn)斗機的電腦游戲呢。似乎是開著很大的音量在玩，所以會從耳麥里露出打機關(guān)槍的聲音、戰(zhàn)斗機的引擎聲。偶爾也會看著漫畫，一個人哈哈大笑。
雖然給人的感覺是臉色蒼白，很神經(jīng)質(zhì)，可是一旦發(fā)起火來，簡直令人無法應(yīng)付，所以每到這種時候，職員們都不會與他爭執(zhí)，而是暫時對他置之不理。
因為梁瀨的英語和母語是同等水平，所以他有些看不起那些英語不好的職員。雖說他是日本人，但是卻無緣無故地討厭日本的東西，通過這可以看出他年幼的時候在日本受到過欺侮。
另一方面，他頭腦非常聰明，在美國的大學(xué)取得MBA的學(xué)位，還曾經(jīng)在美國銀行的審查部門工作過，所以對于日本企業(yè)欠缺專業(yè)知識這一點很不屑。在與被信用評級的公司開會之時，他曾經(jīng)因為說了句“即使不說也可以”的話，惹得客戶不高興的事。當(dāng)時良子也出席了那場與某家銀行的會議，對方的董事說了句“明明我們銀行，比起那家銀行，可是好上太多了呢”以后，梁瀨立刻說道“可是信用評級與那個沒有關(guān)系”進行回?fù)�，惹得對方怒上心頭。確實，信用級別基本上只不過是債券的本金和利息是否被支付了的指標(biāo)，與企業(yè)的好壞并無關(guān)系。對于這一點，日本人也有很大的誤解，但即使是這樣，良子想那也應(yīng)該有說話的方式吧。
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