- 第6節(jié) 第六章
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1993年3月——
水野良子出差來到了紐約。
馬歇爾投資者服務(wù)公司的總公司位于曼哈頓島的偏西南方，世界貿(mào)易中心的雙子大廈的斜對(duì)面。地址是教會(huì)街大道（ChurchStreet）99號(hào)。稍帶紅色的灰色石造11層高的大樓，有著像臼一樣結(jié)實(shí)的外觀。
附近有很多建造于20世紀(jì)初期、裝飾考究的石造大樓。無論是高度還是風(fēng)格都很迥異的樓群，融匯到了景觀之中，營(yíng)造出華爾街獨(dú)特的氣氛。在1公里左右的南面，就是紐約聯(lián)儲(chǔ)。
“……最終，判斷ITOMAN無法進(jìn)行自主重建，剝離其不良資產(chǎn)后，今年的4月1日，它被住金物產(chǎn)吸收合并了。”
良子看著被擦得锃亮的紅木桌上打開的資料，用英語講著。
信用評(píng)級(jí)委員會(huì)的會(huì)長(zhǎng)彼特•薩瑟蘭、擔(dān)任FIG最高負(fù)責(zé)人的帕特里克•紐曼和高級(jí)分析師莎拉三個(gè)人時(shí)而點(diǎn)點(diǎn)頭，認(rèn)真傾聽著良子的陳述。
“住金物產(chǎn)是鋼鐵專營(yíng)商社。住友金屬（SumitomoMetal）持有其59%的股份。住金物產(chǎn)將纖維和糧食方面很強(qiáng)的ITOMAN弄到手，會(huì)成為銷售規(guī)模達(dá)到1.2兆日元，國(guó)內(nèi)名列第十二三的商社。”
“就是說不良資產(chǎn)完全剝離？”
一頭金發(fā)、長(zhǎng)方臉的莎拉問道。
“是的。”
穿著淡粉色襯衫，灰色西裝的良子回答道。
“住之江銀行對(duì)于經(jīng)營(yíng)惡化的‘Totalresortlife’放棄了1000億日元的債權(quán)。”
“那結(jié)果就是本期（1993年度）的決算大幅減益88.7%，是這意思嗎？”
灰色的頭發(fā)有個(gè)大波浪的薩瑟蘭說道。他保留有美國(guó)人優(yōu)良傳統(tǒng)的風(fēng)貌。
住之江銀行在過去四年，連續(xù)取得了凈營(yíng)業(yè)利潤(rùn)、經(jīng)常利潤(rùn)、稅后凈營(yíng)業(yè)利潤(rùn)的三連冠，現(xiàn)在在都市銀行十一家之中跌落到了第十位。
“還有，住之江銀行將繼續(xù)給金融子公司‘伊藤萬金融’，和其他四家用于剝離不良資產(chǎn)的公司，提供大約4300億日元的融資。”
“如果說是4300億日元，那就是三十七八億美元了啊？”
帕特里克點(diǎn)了點(diǎn)頭，作著記錄。
“對(duì)于此事，住之江銀行想采取‘不用他們償還，花時(shí)間回收融資’這種做法。”
“那種事，可以做嗎？”
莎拉面露疑色地看著良子。
“我覺得很困難。‘伊藤萬金融’是對(duì)沒有通過住之江銀行審查的鋼球游戲行業(yè)、不動(dòng)產(chǎn)行業(yè)、風(fēng)俗（游樂）產(chǎn)業(yè)等等，采用不動(dòng)產(chǎn)擔(dān)保予以融資的非銀行金融機(jī)構(gòu)。”
三個(gè)人都點(diǎn)了點(diǎn)頭。
“在住之江銀行，西脅一文專務(wù)董事負(fù)責(zé)ITOMAN的處理和信用評(píng)級(jí)這兩項(xiàng)工作。他說‘關(guān)于ITOMAN的償還，此次僅需償還1000億日元，絕不會(huì)要求超過這個(gè)數(shù)目的’，我無論如何也不相信。”
西脅一文從一年半以前開始，成為都銀最年輕的五十三歲的專務(wù)董事。
“西脅先生啊……是處理不良債權(quán)的專家啊。”
“利用承接公司進(jìn)行不良債權(quán)處理，這是自安宅產(chǎn)業(yè)事件以來，西脅一貫的做法。”
對(duì)于良子的言論，三人一起點(diǎn)頭。
“磯野一郎離職了嗎？”
面對(duì)莎拉的提問，良子點(diǎn)點(diǎn)頭以示肯定。
歷經(jīng)十三年，作為行長(zhǎng)、會(huì)長(zhǎng)掌握著主權(quán)的磯野一郎，在泡沫時(shí)期提倡“不問對(duì)方損失”猛跑在收益至上主義路線上，是“住之江銀行的天皇”�？墒牵@次因?yàn)镮TOMAN事件而晚節(jié)不保，退下來擔(dān)當(dāng)顧問�，F(xiàn)在，據(jù)傳身體狀態(tài)也不是很好。
“股價(jià)也好，地價(jià)也好都在持續(xù)下跌，我想日本的金融機(jī)構(gòu)會(huì)越來越難。”
日經(jīng)平均股價(jià)從年初開始就在一萬七八千的水準(zhǔn)左右變動(dòng)。
大型日本本土銀行的21家銀行持有6個(gè)月以上的延滯債權(quán)約13兆日元，但是仍向陷入經(jīng)營(yíng)困難的住宅金融專門公司追加放貸，回避不良債權(quán)化問題。馬歇爾公司推測(cè)日本本土銀行的不良債權(quán)不只13兆日元，大約得有100兆日元。
在泡沫經(jīng)濟(jì)崩潰以后，馬歇爾公司繼續(xù)對(duì)日本本土銀行和事業(yè)公司的信用級(jí)別進(jìn)行下調(diào)。目前，長(zhǎng)銀下調(diào)為A，三井、安田、東洋這三家信托銀行下調(diào)為3B。另外，野村證券也被降至為A1，大和證券和日興證券被降至為A3，山一證券被降至為Baa2。
去年11月，對(duì)于熊谷組的美國(guó)子公司發(fā)行的債券，日經(jīng)旗下的日本公司債研究所評(píng)定為A-的級(jí)別，與此相對(duì)，馬歇爾公司將級(jí)別評(píng)為了在投機(jī)性級(jí)別中也很低的B1。
“美資信用評(píng)級(jí)公司對(duì)于日本企業(yè)的要求過于嚴(yán)格了。”
在日本，開始冒出對(duì)馬歇爾公司和S&D公司的不滿之聲。在剛過去的1月份，對(duì)于被馬歇爾公司評(píng)級(jí)為Aa3的三菱銀行的長(zhǎng)期債券，日本公社債研究所授予其3A的級(jí)別，并發(fā)表了標(biāo)題為《今后也將維持授予本土銀行相對(duì)較高的信用級(jí)別》的報(bào)告，顯示出挑戰(zhàn)美資信用評(píng)級(jí)公司的架勢(shì)。
公司債研究所更進(jìn)一步，在2月12日發(fā)表了題為《日本的建筑市場(chǎng)擁有在國(guó)際上最大級(jí)別的規(guī)模和長(zhǎng)期成長(zhǎng)的可能性，建筑公司在今后與其他產(chǎn)業(yè)相比，可以確保穩(wěn)定的收益》的報(bào)告。
對(duì)此，馬歇爾公司發(fā)表了題為《建筑公司的資產(chǎn)內(nèi)容惡化，部分準(zhǔn)大公司的信譽(yù)度大幅下跌》的反駁報(bào)告。報(bào)告中陳述了鹿島、清水、大成、大林這四家大公司在A和3B的水平上穩(wěn)定發(fā)展，一部分較大的公司因?yàn)樵趪?guó)內(nèi)外的不動(dòng)產(chǎn)事業(yè)過大，信用級(jí)別被評(píng)為投機(jī)性等級(jí)（不適合投資）。
“雖然在日本國(guó)內(nèi)，關(guān)于不良債權(quán)似乎還是有樂觀的看法，但是作為我們來說，不能不悲觀。關(guān)于住之江銀行也是，不光是ITOMAN的處理問題，還要努力判斷出其在日本經(jīng)濟(jì)全局中的去向如何。”
薩瑟蘭總結(jié)似地說道，良子等三人聽后點(diǎn)了點(diǎn)頭。
會(huì)議結(jié)束后，剛出會(huì)議室，正好從走廊的對(duì)面走過來兩個(gè)白人男子。
穿著合身漂亮的黑西裝，正聊著“配合顧客的風(fēng)險(xiǎn)偏好（riskappetite），量身定制（tailoring）計(jì)劃（structure）”啦，“計(jì)劃是以信用評(píng)級(jí)為目標(biāo)來制定的（evolve）”啦，等等的內(nèi)容。用那種毫無顧忌的態(tài)度，大聲地說著行外人無法理解的專門術(shù)語，這就是華爾街典型的投資銀行的特點(diǎn)。
這兩人顯出一副絲毫沒把良子等人放在眼里似的態(tài)度，便走了過去。
“那個(gè)，是哪兒的投資銀行��？”
良子向莎拉問道。
“CSFB證券化部門的。常來呢。”
抱著資料的莎拉說道。
CSFB是大型的美資投資銀行瑞士信貸第一波士頓銀行（CreditSuisseFirstBoston）的簡(jiǎn)稱。
“另一個(gè)人是我們公司ABS的頭兒亞歷山大•理查德森啦。”
ABS是資產(chǎn)擔(dān)保商業(yè)證券（Asset-BackedSecurities）的簡(jiǎn)稱。
“啊，那個(gè)，是我們公司的職員？氣氛有點(diǎn)不一樣啊。”
馬歇爾公司的職員，大多來自于銀行的審查部門，說起來都是一些樸實(shí)、穩(wěn)重的人。
“確實(shí)是和我們?nèi)朔N不一樣啊。……我想對(duì)于他的發(fā)言覺得別扭的職員不會(huì)少的。”
兩年前進(jìn)入馬歇爾公司的亞歷山大•理查德森（愛稱亞歷）（AlexanderRichardson）現(xiàn)年三十六歲，出生于密歇根州的底特律，取得了北卡羅來納大學(xué)（UniversityofNorthCarolina）的法學(xué)碩士學(xué)位。剛一進(jìn)入對(duì)將住宅融資和消費(fèi)者融資作為原資產(chǎn)的證券化商品進(jìn)行信用評(píng)級(jí)的ABS部門，就迅速嶄露頭角，僅兩年左右就躋身進(jìn)入了部門的最高層。
“理查德森在公司內(nèi)外反復(fù)地說些‘顧客會(huì)選用級(jí)別評(píng)定高的信用評(píng)級(jí)公司。為了獲取商機(jī)，應(yīng)該積極地給顧客提供建議，使其可以被授予高的級(jí)別’、‘應(yīng)該將信用風(fēng)險(xiǎn)依據(jù)統(tǒng)計(jì)分析而使之變得數(shù)值化，并將信用評(píng)級(jí)變得更加客觀’之類的言論。”
良子和莎拉并排走在依次掛有紐約風(fēng)景照的走廊上，莎拉這樣說著。
“哎呀……可是，我覺得工作人員的素質(zhì)呀，經(jīng)營(yíng)者的資質(zhì)什么的，是沒法兒數(shù)值化的。”
“是啊。而且，對(duì)于中立性就是生命的信用評(píng)級(jí)公司來說，還說什么積極地向發(fā)行商做偽裝咨詢之類的……”
長(zhǎng)著細(xì)長(zhǎng)而清秀的眼睛和高高的鼻梁的莎拉歪著脖子說道。
“總之，ABS在公司內(nèi)部是個(gè)小部門，之所以說這些奇怪的話，就是想要博取存在感吧。”
莎拉透露出一種信用評(píng)級(jí)的本家就是她們公司債信用評(píng)級(jí)部門似的意思說道。
4月上旬——
良子等馬歇爾一行人拜訪了大手町的住之江銀行東京總公司。
蓋在日比谷大街和永代大街交叉處的12層高的大樓，奠基于昭和三十二年（1957年）九月。
好像是將靠近十字路口的那一角豎著砍掉了一樣的設(shè)計(jì)，黃褐色的墻壁有些發(fā)黑，這是一棟像是舊的公立醫(yī)院那樣氣氛沉悶的建筑。房頂上懸掛著住之江銀行的紅色“井”字形徽章的招牌。
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