1910年的一天，德國氣象學(xué)家魏格納在醫(yī)院養(yǎng)病，閑極無聊，盯著看墻上的世界地圖。他突然發(fā)現(xiàn)歐洲和非洲大陸的輪廓，與北美和南美洲驚人地相似，如果將地圖剪開，再把這兩片大陸拼在一起，幾乎可以達(dá)到天衣無縫的程度。根據(jù)多年的氣象和地質(zhì)學(xué)考證的積淀，他大膽地提出了“大陸漂移學(xué)說”。就這樣，一個氣象學(xué)家無意之中成了現(xiàn)代地質(zhì)學(xué)的板塊學(xué)說之父。
如果用同樣的思路來觀察黃金ETF（GLD）的黃金流出曲線，與COMEX庫存同期流失曲線的形狀，人們會發(fā)現(xiàn)兩者異常相似。
左圖是魏格納的大陸漂移拼圖，右圖是黃金ETF、COMEX庫存拼圖
如果說摩根大通的庫存不足以進行期貨交割，那么它有沒有可能從黃金ETF的庫存中得到補充呢？
答案是很有可能。
最近12年的黃金大牛市刺激了全球投資者持有黃金的欲望，投資者的心態(tài)與黃金消費者的心態(tài)完全不同，他們持有黃金的目的不是因為想擁有黃金，而是渴望通過黃金來賺錢。對他們來說，賺錢是目的，黃金只是手段。但擁有黃金比較麻煩，買貨、驗貨、運輸、保管、賣貨都需要支出成本。盡管黃金期貨也能賺錢同時不需要擁有實物，但是期貨市場波動大風(fēng)險高，心臟不好玩不了。市場需要一種黃金產(chǎn)品，它貌似擁有了實物黃金，但又沒有任何麻煩和費用，而且隨時可以買賣，這就是黃金ETF基金閃亮登場的原因。
黃金ETF的原理是：黃金生產(chǎn)商向黃金ETF基金寄售黃金實物，ETF基金以這些黃金為抵押在交易所發(fā)行“倉單”，最小單位為1/10盎司，以降低投資者的進入門檻，這些“倉單”（基金份額）可以自由交易，管理費用也很低廉。2003年黃金ETF一經(jīng)問世，很快就火遍世界，目前黃金ETF基金的巨無霸就是在紐約證券交易所掛牌的GLD。2004年上市后，其規(guī)模迅速膨脹，2012年12月曾持有1350噸黃金，堪稱各國黃金儲備之外最大的黃金持有者。2012年9月，世界上所有的黃金ETF基金總共擁有大約2330噸黃金。不過，有些黃金ETF所持有的黃金，其實是期貨合約或以其他紙黃金的形式存在著。
當(dāng)華爾街媒體唱衰黃金走勢時，最常引用的理由就是GLD的黃金持有量在減少，這表明投資者在拋棄黃金，資金流出了黃金市場。
當(dāng)資金流入時，GLD基金用這些錢買入黃金實物，將“倉單”交給投資人，這個過程很容易理解。那么資金流出時，又將發(fā)生什么呢？
貓膩就藏在這里！
按理說，“倉單”持有人隨時可以轉(zhuǎn)讓倉單，也可以向GLD索要黃金實物。如果是轉(zhuǎn)讓，那么GLD的黃金持有量不變，但索要黃金實物就不同了，這叫“贖回”，GLD必須交出黃金，并銷毀倉單，兩不相欠，賬目一筆勾銷，此時GLD的黃金持有量將下降。
華爾街大佬在設(shè)計GLD時特地留了一手，只有15家主要銀行才能夠與GLD的受托人（Trustee）紐約梅隆銀行和托管人（Custodian）匯豐銀行打交道，而這幫人本來就是一伙兒的。大佬們拿著至少10萬份“倉單”才可以“贖回”實物黃金。
這樣的安排將所有投資GLD的散戶完全排除在“贖回”實物黃金的門檻之外，他們唯一的出路就是在黃金暴跌的恐怖之中，將“倉單”以跳樓價轉(zhuǎn)讓給15個華爾街大佬，大佬們笑逐顏開地舔干“倉單”上散戶們的鮮血，然后找到同伙的委托人來消掉GLD的賬目，之后拿到提貨單，再去敲另一個同伙匯豐銀行的金庫大門，匯豐驗明正身發(fā)貨起運，大佬們彈冠相慶，彼此恭喜發(fā)財。最后，大佬們把原本屬于GLD散戶們的黃金實物，交割給COMEX的期貨客戶。既洗劫了GLD的散戶，又不會在COMEX期貨交割時違約。
GLD的黃金藏在哪里呢？它們在倫敦匯豐銀行的托管下，被實際存放在瑞士蘇黎世UBS的金庫里，在COMEX的庫存雷達(dá)中，這些黃金是完全隱身的。
什么叫奸商？華爾街大佬就是最鮮活的標(biāo)本！
什么叫欺詐？GLD的規(guī)則就是最形象的案例！
什么叫悲摧？投資GLD的散戶就是最現(xiàn)成的倒霉蛋！
德國宣布運黃金回家之后，COMEX和黃金ETF的
庫存總量同時下降（Source：Bloomberg）
GLD妙就妙在用散戶的錢來坑他們自己。大佬們剪羊毛的技藝真是與時俱進，迭出創(chuàng)新，令人目不暇接。如果散戶們直接擁有黃金實物，那么大佬們要從散落在世界各地的角落里去淘出這些黃金實屬不易，但GLD卻用刺激人性貪婪的法子將散戶們的錢和黃金都集中在大佬們的手中，予取予奪，大快朵頤。
2013年6月，摩根大通實際上是遭遇了黃金的擠兌，在COMEX的系統(tǒng)之內(nèi)已經(jīng)無法應(yīng)對期貨交割，GLD就成了摩根大通的一個方便順手的黃金“取款機”。如果金價上漲或不變，那么GLD的散戶們就不會老老實實地交出他們的“倉單”，只有金價暴跌才能把嚇破膽的散戶們的“倉單”給震出來。這就是6月底金價再度暴跌的根源。
如果將黃金ETF和COMEX的黃金庫存合并在一張圖上看，問題昭然若揭。2013年1月德國宣布運黃金回家，黃金價格開始逆轉(zhuǎn)，而COMEX和黃金ETF的庫存量非常“巧合”地同步和同比例地下降。換個角度看，COMEX的黃金庫存損失，可能部分由黃金ETF的庫存來進行補充。
從長遠(yuǎn)看，ETF的黃金流出絕非壞事，與華爾街媒體的解釋完全相反，黃金ETF的“失血”，說明了COMEX實物黃金短缺嚴(yán)重。ETF的黃金從大佬們的集中控制下重新獲得了自由，它們再次散落到世界各地，并最終流入了亞洲和新興市場國家“大媽們”的口袋里，她們將緊緊地攥住真正有價值的寶貝，華爾街大佬們想忽悠出這些黃金，近乎癡人說夢。
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