本章導讀
不懂部分準備金制度，就談不上理解20世紀金融的本質；不理解回購抵押創(chuàng)造貨幣，就不可能看透21世紀的金融市場。
現行的貨幣金融理論，仍然停留在20世紀80年代的傳統(tǒng)時代，而當今世界金融市場的風云變幻，已經讓過去的知識內容和分析方法基本失效。
如果在一篇分析世界貨幣金融形勢的文章中，你沒有發(fā)現回購市場、回購利率、抵押折損、資產置換、轉抵押、影子銀行、影子貨幣等關鍵詞，你基本可以直接將這篇文章扔進垃圾桶，因為文章根本沒有涉及當今世界金融市場的關鍵部位，也就不可能抓住問題的要害！
在美國，影子貨幣的供應量已是傳統(tǒng)M2的三倍以上，不理解影子貨幣的創(chuàng)造原理，又怎么可能理解金融市場的資產價格？影子銀行的重要性不在于缺少監(jiān)管，而在于它是影子貨幣的創(chuàng)造中心，這一點，壓倒了一切影子銀行的其他問題。
只有建立全新的知識體系，人們才能理解在全球貨幣泛濫的時代，何以會出現“錢荒”這樣離奇的事件，才能深刻地警覺出，在錢荒的背后，已經隱藏著一場更嚴重的金融危機的前兆！
2013年8月21日，一個震驚世界的消息在中東地區(qū)掀起軒然大波，敘利亞反政府武裝聲稱敘利亞政府軍使用了化學武器，并造成1300多人的死亡。8月23日，美國國防部開始向中東部署軍事力量。8月24日，美國總統(tǒng)奧巴馬表示，敘利亞內戰(zhàn)已經涉及美國的“核心國家利益”。8月27日，軍方表示戰(zhàn)爭準備一切就緒，只待總統(tǒng)下令開打。從化學武器消息的傳出，到美國完成戰(zhàn)爭部署，只用了7天，而伊拉克與阿富汗戰(zhàn)爭，美國至少準備了一年半。
奇怪的是，就在8月18日，聯(lián)合國化學武器調查小組剛剛抵達敘利亞首都大馬士革，他們是應敘利亞政府的要求前來調查反對派使用化學武器的情況。敘利亞政府聲稱，3月，反對派曾使用化學武器造成人員大量傷亡；而反對派則否認這一指控，認為政府使用了化學武器。由于雙方糾纏不清，聯(lián)合國調查小組被敘利亞政府請來查清真相。就在聯(lián)合國調查小組的眼皮底下，化學武器突然造成了巨大的人員傷亡。敘利亞的交戰(zhàn)雙方，無論是誰，敢在這樣的情況之下使用化學武器，不是膽大包天，就是愚蠢透頂。
然而，不管真相如何，美國已經擺出了大打出手的架勢。這場戰(zhàn)爭危機來得極其突兀，難道奧巴馬早就準備對敘利亞動手嗎？
大數據時代不妨用大數據說話。如果用谷歌的趨勢搜索工具“Google Trend”來查詢“奧巴馬、敘利亞”（Obama Syria）的全球新聞標題，人們會發(fā)現，在過去的5年里，奧巴馬極少涉及敘利亞問題。如果谷歌的搜索技術值得信賴的話，那么只要奧巴馬在公眾場合提到敘利亞，在當今的網絡社會，這些言論都將迅速進入谷歌的搜索引擎。
然而，搜索結果顯示，直到2013年8月16日之前的5年里，“奧巴馬、敘利亞”這組關鍵字，在全球新聞標題中出現的頻率幾乎為0！
只是在8月16日之后，奧巴馬才開始大量談及敘利亞問題。
谷歌趨勢搜索顯示，2013年8月16日是奧巴馬開始關注敘利亞問題的時間拐點
顯而易見，對于奧巴馬而言，敘利亞危機來得非常突兀，他自己并沒有太多的思想準備。既然如此，為什么在幾天之內就要倉促決定是否發(fā)動戰(zhàn)爭呢？戰(zhàn)爭畢竟不是兒戲！俄羅斯質疑證據，中國呼喚真相，聯(lián)合國爭論不休，歐盟表示反對，北約拒絕參與，英國猶豫退縮，美國人民也不愿打仗，中東人民更不愿戰(zhàn)火連天。在伊拉克戰(zhàn)爭中，全世界都曾被英美情報機構“大規(guī)模殺傷性武器”的所謂證據忽悠過，既然失信在前，再想取信于人談何容易。
然而，在華盛頓的政治氛圍中，濃烈的火藥味四處彌漫，打與不打，似乎已經不再是化學武器的證據問題，而是奧巴馬和美國政府不能“失信于天下”的問題。因為奧巴馬說了要打，所以就必須打。這是一種奇怪而荒謬的邏輯。即便是殺人嫌疑犯，法律都必須保證其申辯的權利，敘利亞政府在化武證據不足的情況下，就已經被美國定下死罪，而且7天之后就準備執(zhí)行！
美國如此急不可耐的焦慮情緒極端反常，這不像是準備一場真正的戰(zhàn)爭，倒更像是以戰(zhàn)爭威脅作為煙幕彈。
其實，就在敘利亞局勢急速惡化的同時，華爾街也在經歷一場驚濤駭浪！
伯南克5月放風退出QE，6月再度明確態(tài)度，國際金融市場一片狼藉。更要命的是，利率趨勢開始反轉，美國國債收益率急速攀升！
5月初，10年國債收益率僅1.66%，到8月16日，竟然飆升至2.83%！3個月就暴漲了70%！這是30年來前所未有的幅度！
美國政府是國債的借款人，也是市場信用最好的借款人，任何人都可能破產，但只要美國還存在，美國政府就永遠可以印鈔還錢。因此國債收益率是債券市場中的下限，任何其他同類型債券的收益率均高于國債。如果國債收益率暴漲70%，其他債券只會漲得更離譜，而債券中的垃圾債呢？當然是慘不忍睹。
債券收益率的飆升，即債券價格的暴跌，意味著債券市場遭遇了可怕的拋售。有人會問，2.83%的收益率仍然很低，利率飆升有什么可怕？
國債收益率是整個美國金融資產價格的定價基準，它的劇烈上漲，將嚴重沖擊38萬億債券市場的定價和19萬億股票市場的估值！華爾街金融資產之所以是現在的價格，那是10年國債收益率僅為1.66%左右的情況，當收益率到了2.83%，那么各種資產的價格都將承受向下修正的沉重壓力。8月，美國股市出現了一年半以來的最大跌幅，原因正在于此。
那么美聯(lián)儲能不能繼續(xù)在市場中購買債券，以緩解利率飆升的壓力呢？這正是執(zhí)行QE政策的目的。但是，現在這招不好使了！
既然美聯(lián)儲已經放話準備退出QE，那么未來國債市場就會缺少一個最大的買主，美聯(lián)儲吃進了新增國債的90%，它要是缺席，市場上誰能接得住巨大的國債供應？中國、日本和外國投資人會這樣想，既然你想跑，我就只能比你跑得更快才能避免將來更大的損失。結果大家一齊逃離國債，國債價格自然劇烈下跌，持有國債越多，資產貶值越兇。
2013年6月，外國資本逃離美元資產的規(guī)模超過了
2008年金融海嘯的峰值
僅僅3個月下來，美聯(lián)儲的資產負債表就驚現3000億美元的浮虧！持有巨額美債作為外匯儲備的各國央行，無不膽戰(zhàn)心驚，爭相逃命。中國和日本這兩大美國國債持有國，在6月大規(guī)模減持了420億美元的國債，創(chuàng)下減持的單月歷史最高紀錄！整個6月，外國投資人瘋狂拋售美國國債、公司債以及股票和一切美元資產，美國金融市場遭遇了比2008年雷曼兄弟倒閉、金融海嘯爆發(fā)時更加兇猛的外國資金出逃！
正因如此，10年國債的收益率才會如此猛烈地飆升，美聯(lián)儲通過QE購債的手段來壓低利率的辦法瀕臨失控！
由于劇烈的資產價格下跌，追求高風險收益的華爾街基金經理們猛然發(fā)現，他們在高度杠桿化之下，已經膨脹過度的資產，頃刻之間就陷入了巨幅貶值和流動性枯竭的風險。為緩解資金壓力，他們被迫大規(guī)模拋售海外資產回收美元。那些在美元寬松大潮中被熱錢所熱捧的新興市場國家，尤其是資本市場開放度較高的印度等國，立刻遭遇了美元倒抽的寒流。
8月，全球新興市場一片哀鴻。美元回流不是因為美國經濟的好轉，而是利率反轉迫使美國金融市場進行劇烈的資產價格修正，導致美元流動性的嚴重短缺！
伯南克做夢也沒有想到，利率預期的反轉來得如此之快，如此之猛烈。一邊是外國投資人瘋狂逃離美元資產，另一邊是美國投資人大舉撤離新興市場回援華爾街，貨幣狼奔豕突，資產烽煙四起。
8月16日，就在敘利亞化學武器危機爆發(fā)的前4天，美國10年國債收益率已飆升至2.83%！多家華爾街機構的報告稱，收益率一旦突破3%，利率反轉的趨勢將被市場確認，突破3.5%，股市和債市都將轉為熊市。
一場嚴峻的利率保衛(wèi)戰(zhàn)一觸即發(fā)！
8月16日，美國10年國債收益率沖高至2.83%
8月20日，美國總統(tǒng)奧巴馬緊急召集華爾街的大佬們以及美國政府所有金融部門的負責人，密商對策，與會者包括美聯(lián)儲、財政部、證監(jiān)會（SEC）、消費者金融保護局（CFPB）、聯(lián)邦住房金融局（FHFA）、商品期貨交易委員會（CFTC）、聯(lián)邦儲蓄保險公司（FDIC）、國家信貸管理局（NCUA）的頭頭們。雖然會議內容沒有外傳，但利率飆升的緊急狀態(tài)將嚴重沖擊上述所有機構。
國債收益率上漲，那么整個社會的融資成本都會提高。2月，美國30年固定利率的按揭貸款利息僅為3.6%，8月已經暴漲到4.8%！其他行業(yè)的融資成本也在大幅上漲。金融市場受不了，實體經濟同樣受不了。
8月22日，10年國債收益率飆升到2.9%！情況越來越緊急。
對沖基金、共同基金、退休基金、保險公司就像中國和日本一樣，都是美國國債和其他債券的持有大戶，眼見國債收益率暴漲，同時債券價格跳水，他們賬面上的資產同樣損失嚴重。為避免更大損失，他們只有做空國債，對沖風險，而這又加劇了國債的下跌。
從5月到8月，利率市場的大幅飆升，已經導致全球金融市場損失了3萬億美元的市值！如果利率急劇上漲的局面不能迅速扭轉，勢必引發(fā)一系列更為嚴重的金融市場內爆。
對華爾街而言，敘利亞危機來得正是時候！
奧巴馬宣布美國準備動武，中東乃至全世界的神經立刻緊繃。全球資金本能地再度流向美國國債以求躲避戰(zhàn)爭風險，美國10年國債收益率從2.9%大幅下挫到2.75%。
5月以來，幾近失控的利率飆升的趨勢被大大緩解了！美聯(lián)儲在4個月里連續(xù)3400億美元的QE購債總量，都沒能壓制住的利率危機，竟然被美國幾艘軍艦的武裝大游行所輕易化解。
未來，在美聯(lián)儲退出QE的過程中，局部戰(zhàn)爭、社會動亂、地緣沖突等重大國際危機很可能成為利率飆升最有效的“減震”手段。
不過，無論是哪種危機，都只能暫時緩解利率上漲的速度，但卻無法改變其趨勢。因為金融體系中更大的內爆壓力還在持續(xù)升高，回購市場就是其中最關鍵的受力點。
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