- 第2節(jié) 《投資藝術(shù)》
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【美國】查爾斯·艾里斯（1941—）
《投資藝術(shù)》是一本不可多得的好書。它在投資時機(jī)、投資品種、投資理念、投資管理上都給了讀者有價值的建議，為廣大投資者提供了最好的投資幫助。任何一個從事投資活動的人，都應(yīng)該讀一讀這本《投資藝術(shù)》，讓自己能夠充滿藝術(shù)地進(jìn)行投資。這本書中反復(fù)強(qiáng)調(diào)的一種理念是：永遠(yuǎn)不要試圖擊敗市場，擊敗市場是一種輸家的游戲，最好的策略就是不要加入到這種游戲中來。
第六本 《投資藝術(shù)》【美國】查爾斯·艾里斯（1941—）
作者簡介
查爾斯·艾里斯是著名的投資管理大師。1959年，他在耶魯大學(xué)獲得學(xué)士學(xué)位，后在哈佛大學(xué)獲得MBA碩士學(xué)位，在紐約大學(xué)獲得博士學(xué)位。1972年，查爾斯·艾里斯創(chuàng)辦美國格林尼治投資公司，之后長達(dá)30年的時間里，他一直擔(dān)任公司經(jīng)理一職。格林尼治投資公司擁有眾多客戶，并一直與美國、加拿大、澳大利亞等諸多國家的同行保持著密切的伙伴關(guān)系和良好的合作關(guān)系。在理解服務(wù)機(jī)構(gòu)提供咨詢領(lǐng)域，格林泥治投資公司享譽(yù)全球。
查爾斯·艾里斯本人論著頗豐，出版過6本投資學(xué)與財務(wù)學(xué)專業(yè)著作，在各類雜志發(fā)表70余篇文章。此外，他還在哈佛、耶魯?shù)戎髮W(xué)擔(dān)任教授，還兼任國際投資管理公司理事長。同時還是哈佛大學(xué)商學(xué)院管理理事會理事、紐約大學(xué)史登商學(xué)院監(jiān)事、耶魯大學(xué)顧問及投資委員會委員。此外，艾里斯還在幾家專業(yè)雜志社擔(dān)任編輯一職。
1975年，查爾斯·艾里斯在一家著名的投資機(jī)構(gòu)擔(dān)任顧問一職，寫過一篇名為《輸家的游戲》的文章。在這篇文章里，查爾斯·艾里斯提出了自己獨特的觀點，即“投資就是一種輸家的心理游戲”。在查爾斯·艾里斯看來，一個成功的投資者之所以會在投資領(lǐng)域獲得成功，主要是因為他所犯的錯誤比對手要少，成功的次數(shù)比對手要多。在這一點上，不管是如何高明的投資者，還是初入投資領(lǐng)域的新手，沒有什么本質(zhì)區(qū)別，都同樣會犯錯誤。這些錯誤大多是明顯的，但又是難以避免的，比如喜歡聽從專家意見、喜歡追漲殺跌、喜歡與優(yōu)秀的投資人保持一致、習(xí)慣在一時的勝利面前得意忘形等。1977年，查爾斯·艾里斯的這篇《輸家的游戲》獲得格雷厄姆與多德專業(yè)投資獎。
1985年，查爾斯·艾里斯將自己《輸家的游戲》這篇文章加以整理，再補(bǔ)充些其他的相關(guān)知識，組成了《投資藝術(shù)》一書。在該書中，他詳細(xì)地論述了一個成功投資者在投資策略上的關(guān)鍵點。廣大投資者如果能夠按照查爾斯·艾里斯的意見來調(diào)整自己的投資思路，改變自己的投資策略，就能夠在市場上獲得不小的回報，增加自己的投資收益。然而，這本《投資藝術(shù)》并不是查爾斯·艾里斯對投資領(lǐng)域的唯一貢獻(xiàn)。他總是能夠根據(jù)投資者的實際情況，總結(jié)出適用于大多數(shù)人的投資策略。他的《投資者論文集》就是對自己投資理念的另一個概括。這本《投資藝術(shù)》不但受到了廣大讀者的歡迎，也被漢斯·安德森、沃倫·巴菲特給予高度評價。可以毫不夸張地說：《投資藝術(shù)》是一本內(nèi)容豐富，見解獨特的好書。
查爾斯·艾里斯是一名優(yōu)秀的作者，也是一位善于規(guī)劃投資策略的專家。他的投資理念是：對于散戶而言，不要將自己的精力放在戰(zhàn)勝市場上。聰明的做法是借用市場的力量，把握好時間機(jī)會增加自己的復(fù)利，這樣才能贏得長久的成功。
經(jīng)典導(dǎo)讀
簡單實用的投資策略
一個聰明投資者都要選擇一種可持續(xù)的投資策略，擁有優(yōu)秀的投資策略能讓你在投資過程中獲得更豐厚的回報。
（1）選擇股票的策略
買股票應(yīng)買行情看漲的股票，但是，并非單憑個人的直覺就能決定一種股票是否上漲，而必須根據(jù)大多數(shù)投資者的意愿做出判斷。因此，在投資股票時，應(yīng)留意哪些股票受投資大眾的青睞，在選擇股票的時候，千萬不要以自己的成見為依據(jù)選股，必須掌握其他人的看法，以多數(shù)人的意見為自己的意見。
但是，物極必反，必須樹立辨證的觀點。在股票市場上，絕大多數(shù)投資者都是非專業(yè)投資者，他們的買賣行為往往是盲目的。在經(jīng)濟(jì)景氣程度惡化時，一般投資者因悲觀而大量拋售股票，使股價大幅度下跌，此時，很多股票的價格都跌得低于其價值，根據(jù)價格圍繞價值上下波動的原理，在這時購進(jìn)股票日后必定能賺錢；相反，在經(jīng)濟(jì)情況好轉(zhuǎn)、股價回升時，一般投資者又會因盲目樂觀而大量購買股票，使股票價格大幅上升。此時，大多數(shù)股票的價格已遠(yuǎn)高于其價值，由于價格最終決定于價值，嚴(yán)重偏離價值的價格又如建立在沙漠上的閣樓，遲早都要倒塌，此時，應(yīng)拒絕大眾潮流果斷賣出。
人棄我取，人去我予的方法應(yīng)體現(xiàn)在個股上。市場上每個時期都有相應(yīng)的熱門股，這些熱門股被炒手烘炒，股價扶搖直上，往往大大超過其價值，其市盈率也被推到幾十倍甚至上百倍。與此相反，一些業(yè)績優(yōu)良的股票卻因缺乏題材而備受冷落，股價長期盤整或下跌，市盈率只有十幾倍乃至幾倍。已具備了投資價值。今日的冷門股，可能是明日的熱門股。在某只股票還沒有熱起來時就先行介入，等熱起來后趁機(jī)脫手，常能有大的收益。
（2）投機(jī)股的操作策略
所謂投機(jī)股，就是因為人為的因素造成價格大幅度漲跌的股票。有的上市公司經(jīng)營不善，效益很差，在過去幾年中，利潤很少，甚至連年虧損。其股票很少發(fā)放紅利，也很少送股，其未來的前景也并不看好。按照基本分析的觀點，這種公司的股票沒有任何投資價值，所以，一般人也會認(rèn)為這樣的股票不值得去購買，因為其價格沒有理由大幅度上漲。
但是，就是這樣的投機(jī)股，有時卻在投機(jī)者的操縱下，價格大幅度上漲。市場炒手在投機(jī)股價格尚低時大量買入。由于小公司股票股本較小，便于拉抬，許多投機(jī)股都是中小公司的股票。投機(jī)者買進(jìn)股票后，紛紛制造該種股票的利多消息，引誘中小散戶入市跟風(fēng)，在市場的“羊群效應(yīng)”下，中小散戶不明就里，踴躍買進(jìn)，使這類股票的價格在短期內(nèi)大幅上升。這時，始作俑者暗中大量賣出，獲利豐厚，而廣大中小散戶卻在高位套牢，損失慘重。
目前，中國股市總的發(fā)展趨勢是鼓勵投資，抑制投機(jī)。但如果沒有投機(jī)者存在，市場就很難繁榮起來。投機(jī)，在股市雖然合法，但具體操作起來風(fēng)險也非常大，在操作過程中，總的原則是，講求速戰(zhàn)速決，不要打持久戰(zhàn)。
另外，由于投機(jī)股通常是內(nèi)行的投機(jī)者進(jìn)行買賣的主要對象，由于這種股票易漲易跌，投機(jī)者通過經(jīng)營和操縱這種股票可以在短時間內(nèi)賺取相當(dāng)可觀的利潤。投機(jī)股的買賣策略是：選擇公司資本額較少的股票作為進(jìn)攻的目標(biāo)；選擇優(yōu)缺點同時并存的股票；選擇新上市或新技術(shù)公司發(fā)行的股票；選擇那些改組和重建公司的股票。
在此，需要特別指出的是，由于投機(jī)股極易被投機(jī)者操縱而人為地引起股價的暴漲與暴跌，一般的投資者需采取審慎的態(tài)度，不要輕易介入。若盲目跟風(fēng)有可能成為大額投機(jī)者的犧牲品。
（3）發(fā)展緩慢型公司股票選擇策略
發(fā)展緩慢型股票，其公司的業(yè)績增長速度一般在10％以下。一般來說，大型公司的增長速度都不是很高；大多屬于發(fā)展緩慢型公司。
發(fā)展緩慢型股票公司在其成長過程中也曾有過迅速發(fā)展的歷史，而當(dāng)其發(fā)展己達(dá)到頂峰，或其能力不足，已無法利用機(jī)會時，其發(fā)展速度就會明顯放慢。再者，當(dāng)一種行業(yè)發(fā)展不景氣時，這一行業(yè)的許多公司也就喪失了活力。
一般來說，發(fā)展緩慢型股票的公司總是定期慷慨地支付股息。公司想不出新辦法用資金擴(kuò)大生產(chǎn)時就會慷慨地付股息。這是保持公司信譽(yù)的好辦法，因為支付股息能證明企業(yè)是有收益能力的。
關(guān)于何時拋售發(fā)展緩慢型股票，應(yīng)根據(jù)投資者的投資策略而定。對于敢冒風(fēng)險的短期投資者來說，一旦發(fā)現(xiàn)持有發(fā)展型股票時，應(yīng)立即拋出，從而進(jìn)行風(fēng)險較大的發(fā)展迅速型股票的投資。而對保守型長期投資者來說，因該類型的股票可避免投資的風(fēng)險，而且還可以從股息中獲得收益，所以不一定急于拋售。
（4）成長股投資策略
成長性的股票市值處于迅速發(fā)展中的公司的股票，由于股價具有跟著業(yè)績走的特點。所以，成長性越大，股價上漲的可能性也就越大。這類公司事業(yè)如日中天，公司盈利迅速增長，股本擴(kuò)張性極強(qiáng)。投資于這類股票可獲得超額利潤。
選擇成長性公司的股票，關(guān)鍵是詳細(xì)了解該公司在哪些方面能持續(xù)發(fā)展，是否能保持迅速發(fā)展的勢頭，要注意公司的資產(chǎn)負(fù)債情況是否良好，并進(jìn)行科學(xué)的前景預(yù)測。投資成長股要注意股票的選擇和實際的選擇等方面的問題。同時，值得特別指出的是，成長股也不是一成不變的，投資者應(yīng)時刻把握國家的經(jīng)濟(jì)脈搏。適時更換手中已過了高成長期的股票，選擇能帶來豐厚回報的高成長股。
換一種思維方式
作為一名普通的投資者,如果有人這樣對你說：“一個優(yōu)秀的投資計劃，最好以10年為一個基本單。”你會做何感想呢？如果有人又這樣對你說：“對于一次投資來講，每10年做一次檢驗是最合理不過的了。”你又會作何感想呢？
其實，不管你會怎么想。做為一名優(yōu)秀的投資者，投資都是一個長期的過程。在查爾斯·艾里斯教授看來，任何一個優(yōu)秀的投資者，都要做好長期投資的準(zhǔn)備，任何一次優(yōu)秀的投資，都具有長期性。查爾斯·艾里斯教授還告訴我們，在投資之前，一定要將投資的時間考慮好，這樣才更有針對性�？墒�，10年畢竟是一個漫長的過程，對于許多投資者來說，這甚至是一個無法想象的周期。對此，查爾斯·艾里斯教授告訴投資者：“如果你將錢進(jìn)行投資，就不要想著短期內(nèi)獲得巨額的回報。如果你打算在近一兩年內(nèi)要買房子，那最好還是不要將錢投入股市�！睆倪@個角度上來講，《投資藝術(shù)》一書中推崇的投資期限與我們許多人頭腦中的投資期限，簡直是兩個不同的概念。這不得不讓我們引起思考。
確定了長期的投資策略，還需要把握好股票的買入和賣出時機(jī)。在買入和賣出的時候，千萬要冷靜，不能意氣用事。《投資藝術(shù)》告訴大家：“大多數(shù)人容易受情緒影響。喜歡在股票大漲的時候入市；在股票大跌的時候膽怯賣出�！边@樣的投資者，很難在股票市場賺到錢。另外，《投資藝術(shù)》這本書還告訴大家：“對于長期投資者來說，最佳的投資時機(jī)不是在股票大漲的時候，而是在它大跌的時候。”這一點與大多數(shù)投資者的投資理念都是背道而馳的。但如果能根據(jù)這個理念進(jìn)行投資，你會發(fā)現(xiàn)自己居然贏利了。
《投資藝術(shù)》一書給廣大投資者提供了諸多與自己之前投資理念截然不同的思維方式和投資方法。這需要廣大投資者換一個角度來看待問題，能夠在投資過程中拋棄之前的錯誤理念，采取自己“從未用過”的正確理念進(jìn)行投資。
一本不可多得的投資書
這本《投資藝術(shù)》中明確指出，小客戶都要擁有一種責(zé)任感，一定要對自己的投資經(jīng)理進(jìn)行監(jiān)督，對自己的投資進(jìn)行規(guī)劃，以確保投資收益。這種責(zé)任感不能交給別人，一定要自己具備。投資者要盡到自己的責(zé)任，需要具備三種特性：
（1）對自己的利益和目標(biāo)要有濃厚的興趣；
（2）對資本市場和投資的本質(zhì)有深入的了解；
（3）擁有自律精神，踏踏實實地實現(xiàn)自己的投資目標(biāo)。
除了資金雄厚的散戶外，大多數(shù)散戶在面對投資經(jīng)理的時候，都在談判過程中處于下風(fēng)。有些散戶甚至無法決定自己的投資需求和投資經(jīng)理采取的方法和措施。這樣，他們就變得很被動。但是，不管是多么小的散戶，只要肯努力學(xué)習(xí)，都能夠在投資機(jī)構(gòu)中尋找到最佳的投資經(jīng)理，尋求到符合自己利益的優(yōu)秀合作伙伴。
艾里斯在《投資藝術(shù)》一書中告訴讀者：投資不是為打敗市場，是為做正確的事情。
客戶自己目標(biāo)不明確，卻要求投資經(jīng)理來打敗市場，獲得高額利潤，這是不現(xiàn)實的。投資者是否重要呢？回答是肯定的。但是，投資者的重要程度，完全要看自己是否盡到自己應(yīng)盡的責(zé)任和義務(wù)。一個優(yōu)秀的投資者，總能夠建立一個明確的投資計劃，采取適合的投資策略，最大化地增加自己的投資回報率。
讀透本書，不但能懂得如何去投資，還能成為一個優(yōu)秀的投資人，懂得如何在資本市場上運作自己的資金，學(xué)會為自己制訂一個有效的投資計劃，從而得到自己滿意的投資結(jié)果。
因此，這本《投資藝術(shù)》是每一位投資者都要認(rèn)真閱讀的投資書。只有這樣，才能夠在大多數(shù)投資者失敗的情況下獲得利潤。艾里斯這本《投資藝術(shù)》文筆通俗，雅俗共賞，它能為廣大投資者建立一種有效的投資方法，教會廣大投資者如何投資。艾里斯似乎有一種神奇的魔力，能將深奧且枯燥的理論用幽默的語言表達(dá)出來，讓投資者在輕松閱讀中提高自己的投資水平。
《投資藝術(shù)》是一本不可多得的好書。它在投資時機(jī)、投資品種、投資理念、投資管理上都給了讀者有價值的建議，為廣大投資者提供了最好的投資幫助。任何一個從事投資活動的人，都應(yīng)該讀一讀這本《投資藝術(shù)》，讓自己能夠充滿藝術(shù)地進(jìn)行投資。這本書中反復(fù)強(qiáng)調(diào)的一種理念是：永遠(yuǎn)不要試圖擊敗市場，擊敗市場是一種輸家的游戲，最好的策略就是不要加入到這種游戲中來。
對此，艾里斯曾這樣說：“投資者不應(yīng)該把收益機(jī)會建立在反抗市場上，聰明的做法是運用市場力量，把強(qiáng)大的時間節(jié)奏和復(fù)利機(jī)會納為己用，贏得長期的成功，這才是掌控自己投資命運的最好途徑。”
這本《投資藝術(shù)》源于艾里斯的《輸家的游戲》這篇論文，是一本極負(fù)盛名的投資名著。作為一名優(yōu)秀的投資大師，艾里斯善于規(guī)劃投資策略，發(fā)現(xiàn)市場中的潛在機(jī)會。作者在《投資藝術(shù)》一書中，對眾多散戶的投資環(huán)境做了深入的考察和分析，深刻地指出了當(dāng)前許多投資者投資理念上的誤區(qū)，并提出了自己的建議。艾里斯的建議是：在投資之前，先要了解什么是資本市場，明確自己投資的性質(zhì)，提高自己的投資水平，掌控自己的投資命運。在投資過程中要隨時改變自己的投資策略，讓自己走入一個正確的軌道上來。以此來適應(yīng)變幻莫測的市場，以最有效的模式達(dá)到效益最大化。
《投資藝術(shù)》一書有一個明確的觀點，就是讓投資人要充分信任投資經(jīng)理，能夠?qū)⑼顿Y交由他們打理，對他們給予充分的理解和信任，讓他們承擔(dān)起自己應(yīng)負(fù)的責(zé)任來。當(dāng)然，投資人自身也有一些授權(quán)是自己必須承擔(dān)的，這包括制定一個符合市場發(fā)展的投資策略，建立一種讓資金長期贏利的投資模式等。此外，投資者還要管理好自己的投資經(jīng)理，確保他們能遵守投資人建立的投資策略。
在艾里斯看來，如果投資客戶沒有一個明確的方向和目標(biāo)，那投資經(jīng)理自然就也會含糊不清，變得平庸。這些投資經(jīng)理為穩(wěn)重起見，大多會建立一種相對穩(wěn)定的投資組合，這樣很難獲得太大的利潤。而且，以穩(wěn)定的效益（雖然不多）來游說投資人也容易得多。換句話說，投資經(jīng)理常會對所有的客戶都建立一種穩(wěn)定些的投資組合，而不是根據(jù)實際情況建立效益最大化的投資組合。反過頭來，這些投資經(jīng)理還會不停地抱怨：現(xiàn)在的客戶總是缺乏策略，自己在挑選投資組合的時候總是做出妥協(xié)，采取穩(wěn)定的模式，很難贏利。
其實，如果投資者能夠針對自己投資的環(huán)境、產(chǎn)品進(jìn)行分析，采取一種利益最大化的投資策略，并為自己選擇一種最優(yōu)秀的投資組合，投資經(jīng)理可以在投資過程中為客戶創(chuàng)造出更大的投資收益來。
華文精選
整個美國的投資經(jīng)理經(jīng)常對外宣布的一件事情就是，他們的最終目標(biāo)是戰(zhàn)勝市場�？蓪嶋H結(jié)果卻恰恰相反，他們不但沒有戰(zhàn)勝市場，反而被市場擊敗了。
當(dāng)和自己信念相反的信息來臨時，人們通常會選擇兩種方式面對：一種方式是堅持自己固有的信念，對新知識完全視而不見；另一種方式是接受新信息，并在投資過程中對新信息加以考慮和分析，予以利用。
投資管理的理論認(rèn)為，專業(yè)的投資經(jīng)理可以擊敗市場。這種假設(shè)看上去是錯誤的。
在分析諸多機(jī)構(gòu)從贏家的游戲變成輸家的游戲之前，我們需要考慮這兩種游戲之間的區(qū)別。在贏家的游戲中，結(jié)果往往由輸家的錯誤而決定。
在專業(yè)性較強(qiáng)的網(wǎng)球比賽中，最后的結(jié)果往往由贏家的動作來決定。球手在球場上用力擊球。在不斷的纏斗中，直到一方打到對方無法接球，或迫使對方犯錯誤時才算勝利。
著名的軍事家薩繆爾·莫里森海軍上將在他的大作《慷慨與妥協(xié)》中，提出過類似的觀點。這本書中指出：“普通人在戰(zhàn)爭中時常會犯錯誤。決定一場戰(zhàn)爭勝敗的基礎(chǔ)是對敵人力量和意圖的評估。由于這種評估是一種估測，所以難免產(chǎn)生錯誤。最后，導(dǎo)致情況的不完整，甚至?xí)`導(dǎo)決策者�！蹦锷慕Y(jié)論是：“當(dāng)雙方其他條件相同的時候，所犯錯誤少的一方將會獲勝�！�
當(dāng)你想看到交易成本到底有多大時，最好的辦法就是用一個“虛擬投資組合”的成果和一個“真正投資組合”來做一個對比。這兩者之間的差異可能會讓你大吃一驚。市場看起來流動性太強(qiáng)，最后可能會導(dǎo)致你在錯誤的時間買入股票，從而加大了你的入市成本。
從整體投資的角度來看，投資經(jīng)理不可能擊敗市場。那么，如果投資者想要介入市場，最少要考慮加入模擬市場指數(shù)的基金。長期來看，指數(shù)基金的績效要遠(yuǎn)遠(yuǎn)勝過大多數(shù)投資者所取得的收益。
在這個投資者變成輸家的游戲中，最主要的原因是投資經(jīng)理無法面對復(fù)雜的問題，投資經(jīng)理和諸多投資者在不斷尋找答案的過程，會成為最不可測的東西。對那些管理共同基金和投資機(jī)構(gòu)的人來說，擊敗市場并不是最重要的部分，經(jīng)理人本身是問題最關(guān)鍵的地方。
如果你想變得聰明，最初時就要了解市場。然而，能夠超越市場指數(shù)的投資機(jī)構(gòu)非常之少，普通經(jīng)理人做業(yè)績是非常困難的。
雖然大家知道家庭資金和其他任何基金都有不同。但在實際投資中能夠做到穩(wěn)健有收入的人卻并不多，投資結(jié)果能明顯反應(yīng)出投資經(jīng)理本身的能力。但實際上，大多數(shù)基金的組合都大同小異。
哲學(xué)投資法做大的優(yōu)勢是，投資公司能夠自己安排自身的組織架構(gòu)，能夠始終從事自己的投資種類，這樣就避免了和其他分析師產(chǎn)生重疊。在投資中完善自己，并做好自我批評，就能精通這種投資方法。使用這種投資方法進(jìn)行投資時，最大的缺點就是有可能會與市場脫節(jié)，當(dāng)你看出來的時候，已經(jīng)根本來不及了。
><span cl="�%[H�ily:宋體;mso-ascii-font-family:"Times" new="" roman";="" mso-hansi-font-family:"times="" roman"'="">人們在對錯誤的估價證券不斷尋找的過程中，會在客觀上維持市場保持高效率的狀態(tài)。股票分析師們正是在發(fā)現(xiàn)這些細(xì)微的變化中證明自己存在的價值。
如果損益表能夠表明一家公司在一段時間內(nèi)的盈利能力，那資產(chǎn)負(fù)債表就為公司在某一時刻的財務(wù)狀況提供了一張快照，是公司在某一特定時刻的資產(chǎn)和負(fù)債清單。
對“天下沒有免費的午餐”另外一個注解是：在證券市場上，我們不要期望去找到那些所謂的“便宜貨”。在金融市場，存在著這樣一個假設(shè)：對一切有關(guān)證券的信息，金融市場都能夠快速有效地進(jìn)行處理。也就是說，證券的價格通常能夠反映投資者考慮證券價值時所能夠得到的全部信息。
o ���%[H���直堅持的理念是：只投資自己熟悉的領(lǐng)域。
《巴菲特：從100元到160億》這本經(jīng)典之著曾給許多人帶來了力量，指明了方向。當(dāng)讀者看完這本書之后，就會對投資有更為深入的了解，能夠從中受益。當(dāng)你完全讀懂這本《巴菲特：從100元到160億》時，就會明白巴菲特為何會有如此傲人的業(yè)績了。
關(guān)于投資的三個基本原則
過去9年來我國股票市場飛速發(fā)展。我國的上市公司已超過900家，很快還要開辟高科技板塊。但是我國股票投資還是傾向于投機(jī)為主的模式。在這種模式中，投資者偏向于用短線眼光看待市場，在牛市買進(jìn)。熊市則是留給那些在牛市結(jié)束時而未能及時逃脫的不幸的投資者的。由于受這種短期行為產(chǎn)生的情緒影響，牛熊市的轉(zhuǎn)化也是比較快的。這種行為可以由兩個主要原因來解釋。其一是能夠讓投資者樹立足夠長期信心的公司太少；其二是投資大眾已經(jīng)學(xué)會了依賴政府的暗示，或者更確切地說，依賴他們以為是來自政府的暗示。在這種情形下，巴菲特的投資理念對中國投資者還有用嗎？答案就在于世界上所有國家的股票市場都有共同的地方：他們都由一樣有血有肉的人在操作。最重要的是，所有適用于經(jīng)濟(jì)學(xué)領(lǐng)域的原則都是一樣的。這本書中所傳達(dá)的信息就是來自這些共同的特點。這些信息可以總結(jié)為三條基本原則。
（1）時刻牢記一個企業(yè)賬面價值、內(nèi)在價值和市場價值之間是有區(qū)別的。
（2）投資的基礎(chǔ)是內(nèi)在價值。
（3）作為一個所有者去投資。
雖然三條原則本身是非常有價值的。但讀者在閱讀的過程中，需要考慮這樣一個問題：如何將巴菲特總結(jié)的三個原則和自己的投資過程結(jié)合起來。
在此，《巴菲特：從100元到160億》這本書可以為廣大讀者提供一個成功的捷徑。
華文精選
想要在投資市場獲得成功，你就必須要戰(zhàn)勝投資過程中的兩大死敵：貪婪和恐懼。你不得不在別人貪婪的時候恐懼，在別人恐懼的時候貪婪。
想要在投資市場上獲得持續(xù)的成功，并不需要有多么高深的智慧，更不需要非凡的眼光和所謂的內(nèi)部情報。真正需要的是你有健全的知識架構(gòu)來供你決策。同時，你要盡力避免你的情緒來破壞這個架構(gòu)。
如果你的股票跌到只有買入價格的一半時，你還能做到面不改色，那你就成功了一半。反之，你就不應(yīng)該進(jìn)入股票市場。
我在投資的時候不會思考太多的東西。在我周圍，有很多非常難解的東西，我從不會試圖去跨越它們。我所做的是在自己了解的事情上下功夫。
對我來說，股票存在的價值就是用來證明人們都做了哪些傻事。
真正的風(fēng)險來自于你自己都不知道自己在做什么，股票會像上帝一樣幫助別人。但和上帝不同的是，它絕對不會寬容那些不知道自己在做什么的人。
對投資者來說，最重要的不是自己懂得多少東西，而是要清楚地知道自己不懂哪些東西。
如果你是做短期投資，市場就是一臺投票機(jī)器；如果你是在做長期投資，市場就是一臺體重計。
有些投資者常說的一句話就是“不要把所有雞蛋都放在同一個籃子里”，這種想法在我看來是錯誤的。我認(rèn)為真正的投資應(yīng)該像馬克·吐溫說的那樣：“把你所有的雞蛋都放在一個籃子里，然后地謹(jǐn)慎地管好它�！�
如果我們是一個長期的投資者，那股價上的短期波動對我們來講是沒有什么意義的，除非它的價格變化幅度太大，讓我們有了低入買入更多股票的機(jī)會。
讓我們的利潤保持持續(xù)增長，是惟一衡量一家公司能力的價值標(biāo)尺。
在投資的時候，除了可靠的判斷和豐富的知識外，我們所擁有最寶貴的財富就是勇氣。
在時間的長河里，你會發(fā)現(xiàn)符合這些標(biāo)準(zhǔn)的公司并不是很多。所以，一旦我們看到合格的公司，就應(yīng)該立即大量買入股票。在這個過程中，你還要忍受偏離你指導(dǎo)方針的誘惑。如果你不想持有一支股票十年的時間，那你不需要花費哪怕十分鐘來考慮擁有它。如果把所有盈利的股票集中到一個組合中，這個組合的市場價值就會成倍的增長。
想獲得穩(wěn)健成功的投資，你不需要理解期權(quán)定價，也不需要理解投資組合，甚至連新興市場都不需要了解。實際上，你最好的狀態(tài)就是一無所知。
最終，我們擁有企業(yè)的經(jīng)濟(jì)命運能決定我們所擁有的財富。不管我們對企業(yè)的所有權(quán)是部分還是全部。
市場先生有一個可愛的特征，那就是他從來不介意別人看法。如果今天市場的報價你沒有絲毫興趣，那你就等待一個你感興趣的報價。交易可以按照自己的選擇來進(jìn)行。在這種情況下，市場的行為越狂躁，越反常，對你反而越有利。
實際上，如果你對市場了解不夠深刻，不知道如何估價你的企業(yè)，你最好不要加入投資的游戲中來。這就像人們打牌的時候所講的那樣：“如果你在一副牌局中玩30分鐘時，你仍然不知道誰是替死鬼。那么，替死鬼一定是你自己。”
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