- 第1節(jié) 《金融學(xué)》
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【美國】羅伯特·C·莫頓（1944—）
《金融學(xué)》這本書是著名的諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獲得者羅伯特·C·莫頓教授與美國波士頓管理學(xué)院金融系教授茲維·博迪共同撰寫的一本金融學(xué)專著。書中介紹了大量對(duì)投資有實(shí)際幫助的方法和技巧，這些方法和技巧對(duì)于投資者在投資過程中是一個(gè)有效的參考。另外，本書作為一本金融學(xué)的基礎(chǔ)讀物，可以讓廣大讀者對(duì)金融學(xué)有一個(gè)全方位的了解。
第五本 《金融學(xué)》【美國】羅伯特·C·莫頓（1944—）
作者簡介
羅伯特·C·莫頓于1944年出生于美國紐約，從小就對(duì)金融市場(chǎng)和交易有著極大的興趣，10歲時(shí)就買了第一只股票。1966年莫頓畢業(yè)于哥倫比亞大學(xué)。后來，他在教授的鼓舞和推薦下，畢業(yè)后去了加州理工學(xué)院攻讀碩士學(xué)位。
在加州理工學(xué)院，莫頓選修了許多研究生課程，所以在加州理工學(xué)院的第一學(xué)期他就修完了所有必要的學(xué)分。在加州理工學(xué)院學(xué)習(xí)時(shí)，他對(duì)金融市場(chǎng)產(chǎn)生了濃厚的興趣。他通常是早上去經(jīng)紀(jì)公司進(jìn)行股票和場(chǎng)外期權(quán)的交易，然后再去學(xué)院上課。這樣，他形成了對(duì)金融市場(chǎng)交易過程的敏銳直覺，這種直覺對(duì)他今后從事的期權(quán)定價(jià)理論研究有很大的幫助。
在加州理工學(xué)院時(shí)，莫頓開始接觸數(shù)理經(jīng)濟(jì)學(xué)，逐漸產(chǎn)生了要把他杰出的數(shù)學(xué)分析技能與對(duì)經(jīng)濟(jì)學(xué)的興趣結(jié)合起來的想法。而且當(dāng)時(shí)宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)蓬勃發(fā)展，許多知識(shí)分子投身于經(jīng)濟(jì)學(xué)研究，莫頓也決心要在經(jīng)濟(jì)學(xué)上有所建樹。于是莫頓開始申請(qǐng)經(jīng)濟(jì)學(xué)碩士，但是他的想法沒有得到人們的支持，他的家人以及加州理工學(xué)院的導(dǎo)師部對(duì)此表示難以理解。此時(shí)，沒有一所大學(xué)愿意接受他，最后麻省理工學(xué)院接受了他，并給了他全額獎(jiǎng)學(xué)金。
在麻省理工學(xué)院學(xué)習(xí)期間，因?yàn)閾?dān)心學(xué)習(xí)正統(tǒng)的經(jīng)濟(jì)學(xué)專業(yè)可能會(huì)跟不上，經(jīng)人推薦他選了薩繆爾森的數(shù)理經(jīng)濟(jì)學(xué)專業(yè)，從此莫頓成為薩繆爾森的助手，兩人開始合作研究投資組合、認(rèn)股權(quán)定價(jià)等問題。
1970年莫頓在麻省理工學(xué)院獲得經(jīng)濟(jì)學(xué)博士學(xué)位。此后，他在麻省理工學(xué)院的斯隆管理學(xué)院的金融系任教。從1973年后，莫頓和布萊克以及斯科爾斯繼續(xù)合作，在專業(yè)經(jīng)濟(jì)學(xué)雜念上發(fā)表了不少論文，將定價(jià)公式擴(kuò)展到許多衍生金融品上。
在1974年，莫頓利用期權(quán)定價(jià)模型解決了企業(yè)的定價(jià)問題。1977年他又發(fā)表了對(duì)貸款擔(dān)保進(jìn)行分析的文章，為大型項(xiàng)目成功實(shí)施融資提供了幫助。莫頓對(duì)企業(yè)債務(wù)的這種分析，使人們認(rèn)識(shí)到：可以利用期權(quán)定價(jià)法對(duì)具有期權(quán)特點(diǎn)的決策問題進(jìn)行研究，從而使得期權(quán)定價(jià)理論在投資決策分析中得以廣泛應(yīng)用。
莫頓等人的理論開創(chuàng)了一個(gè)新的領(lǐng)域，從1988年起，這個(gè)新的領(lǐng)域被命名為“金融工程”，這是20世紀(jì)經(jīng)濟(jì)科學(xué)最大的一個(gè)進(jìn)步。1988年，莫頓前往哈佛大學(xué)，至今執(zhí)教于哈佛大學(xué)。
莫頓博士于1997年獲得諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎(jiǎng)，被稱為“現(xiàn)代金融界的牛頓”，在跨期投資組合選擇、資本資產(chǎn)定價(jià)、期權(quán)定價(jià)、高風(fēng)險(xiǎn)的公司負(fù)債、抵押貸款以及其他復(fù)雜衍生物證券化等領(lǐng)域，都有深入研究。
經(jīng)典導(dǎo)讀
獨(dú)樹一幟的《金融學(xué)》
這本《金融學(xué)》是一本金融領(lǐng)域?qū)Ｖ�，這本書是諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎(jiǎng)得主莫頓的經(jīng)典之作。這本書在體例上主要分為六個(gè)部分：
第一部分是金融學(xué)的一個(gè)概述，告訴讀者什么是金融學(xué)，金融學(xué)的體系具體包括哪些內(nèi)容。另外，這一部分還為讀者講解了財(cái)務(wù)報(bào)表的構(gòu)成結(jié)構(gòu)和使用規(guī)則。
第二部分、第三部分、第四部分分別述論了金融學(xué)的三個(gè)理論支柱。并重點(diǎn)講解了如何將金融學(xué)的相關(guān)知識(shí)應(yīng)運(yùn)到家庭投資理財(cái)上與企業(yè)的資金預(yù)算上。能夠?yàn)閭�(gè)人投資者和機(jī)構(gòu)投資者帶來幫助，提供借鑒意義。
第五部分主要講述的是資產(chǎn)定價(jià)的理論與實(shí)踐。對(duì)資本和資產(chǎn)的定價(jià)模型進(jìn)行了深入的論述，并對(duì)期貨、期權(quán)以及風(fēng)險(xiǎn)較高的債券、貸款擔(dān)保、杠桿融資進(jìn)行了全方位的解釋，并對(duì)這些產(chǎn)品的定價(jià)做了詳細(xì)的分析。
第六部分主要講述的是公司財(cái)務(wù)問題。公司的財(cái)務(wù)包括的內(nèi)容較為復(fù)雜，涉及到方方面面，比如公司的資本結(jié)構(gòu)、如何進(jìn)行收購與兼并、在投資機(jī)會(huì)面前的思考和選擇等。
在市場(chǎng)上，大多數(shù)的金融學(xué)入門教材主要針對(duì)的是公司和機(jī)構(gòu)，是用來研究公司賬務(wù)的。但這本《金融學(xué)》則不然，他涉及的范圍極為廣泛，而且特別重視普遍規(guī)律和一般原理。在許多成熟的行業(yè)，最常見的教育方法就是在入門教材中融入一些一般性的原理，給學(xué)習(xí)者一個(gè)入門的捷徑和對(duì)該學(xué)科的總體印象，從而為進(jìn)一步的深入打下基礎(chǔ)。對(duì)此，這本《金融學(xué)》也采用的是這種模式，它將整個(gè)金融領(lǐng)域所包括的分支都一一做了介紹，并將它們納為一個(gè)體系之中，比如投資學(xué)、金融機(jī)構(gòu)學(xué)、公司財(cái)務(wù)等。正是這樣，這本《金融學(xué)》才比其他金融入門教材更全面，更深入，也更客觀，易于讀者學(xué)習(xí)。從這個(gè)角度上來講，這本《金融學(xué)》可以說是立意與眾不同，內(nèi)容獨(dú)樹一幟。
《金融學(xué)》這本書是著名的諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎(jiǎng)獲得者羅伯特·C·莫頓教授與美國波士頓管理學(xué)院金融系教授茲維·博迪共同撰寫的一本金融學(xué)專著。本書一經(jīng)問世，便在社會(huì)上引起了極大的轟動(dòng)。不管是金融界的投資愛好者，還是華爾街的專業(yè)人士，都對(duì)這本《金融學(xué)》給予了高度的評(píng)價(jià)。
喬治敦大學(xué)商學(xué)院的詹姆斯·安杰爾教授說：“這是一本金融學(xué)的教科書，它的面世，將會(huì)改變大學(xué)金融系的教學(xué)內(nèi)容�！蔽髅苄髮W(xué)的保羅·塞斯托教授說：“這本《金融學(xué)》是一個(gè)金融學(xué)的基礎(chǔ)之作，是我15年來讀過的最好的一本有關(guān)金融學(xué)的基礎(chǔ)讀物。”
這本《金融學(xué)》內(nèi)容豐富，取材廣泛，涉及到了金融領(lǐng)域方方面面的問題。在書中，作者不但介紹了許多對(duì)投資有價(jià)值的金融定律，還講解了諸多金融原理。同時(shí)，書中還穿插了大量的實(shí)例，增強(qiáng)了本書的可讀性。在書中最關(guān)鍵的地方，作者還設(shè)置了一個(gè)“快速問答”的欄目，其目的是幫助讀者在閱讀完本章的內(nèi)容之后，檢驗(yàn)一下自己消化了多少，是否真正明白了書中所講的理論。此外，書中還穿插了許多專欄，這些專欄也從側(cè)面增加了本書的可讀性。如此花費(fèi)心思的設(shè)計(jì)，能夠增加讀者的閱讀興趣，鼓勵(lì)他們順利地將書讀懂，將知識(shí)快速吸收，增強(qiáng)自己的本領(lǐng)，并運(yùn)用到金融投資之中�？偟膩碚f，本書既具有閱讀價(jià)值，又具有實(shí)用價(jià)值。
對(duì)于大多數(shù)讀者來講，金融學(xué)是社會(huì)科學(xué)的一種，主要研究的是個(gè)人、機(jī)構(gòu)和政府如何獲取、支出和管理資產(chǎn)的學(xué)科，隸屬于經(jīng)濟(jì)學(xué)的范疇，是從經(jīng)濟(jì)學(xué)中劃分出來的學(xué)科。金融學(xué)作為一門學(xué)科，實(shí)際上它也是一門科學(xué)。在莫頓這本《金融學(xué)》的著作中，主要講解的是投資者如何在不確定的投資條件下對(duì)資產(chǎn)進(jìn)行管理、分配和運(yùn)營。
本書對(duì)分析方法做了深入探究，在作者看來，金融學(xué)中的分析方法主要由三個(gè)重要支柱構(gòu)成，即不同時(shí)期的利益權(quán)衡、對(duì)待資產(chǎn)的正確估值、如何化解投資風(fēng)險(xiǎn)。這三個(gè)重要支柱，書中都做了重點(diǎn)的分析和講解。同時(shí)，這些方法和原理被許多投資者運(yùn)用到了投資實(shí)戰(zhàn)之中，也被許多投資者運(yùn)用到金融領(lǐng)域的其他分支機(jī)構(gòu)。書中在介紹一些金融領(lǐng)域的原理時(shí)，采用了深入淺出的方式。因?yàn)椋谧髡呖磥�，通過諸如賬目計(jì)算和家庭預(yù)算這類的例子，不但能提高讀者在閱讀過程中的理解，而且可以讓讀者養(yǎng)成一種能夠合理預(yù)測(cè)金融活動(dòng)趨勢(shì)的本領(lǐng)。博迪教授則認(rèn)為，如果讀者想要了解為什么銀行對(duì)金融市場(chǎng)產(chǎn)生的作用越來越小，而基金產(chǎn)生的作用卻越來越大，需要讀者能清楚地明白自己的收支情況。一個(gè)家庭的開支似乎微不足道，成千上萬家庭的收支將會(huì)在金融市場(chǎng)掀起一場(chǎng)風(fēng)暴。
許多資深的投資者和金融類專家們都一致認(rèn)為：金融的真正意義不僅僅是一種能夠帶來高額利潤的工具和金融衍生品，而是一種正確的理論，一種能適合市場(chǎng)的思維習(xí)慣，一種能夠穩(wěn)定獲得利潤的投資方式。雖然說一些金融工具對(duì)于投資有一定的幫助意義，但它們并不是金融學(xué)的全部。作者在《金融學(xué)》這本書中，更加側(cè)重的是讓投資者自己去學(xué)習(xí)。并且，書中將金融產(chǎn)品、個(gè)人理財(cái)、資產(chǎn)預(yù)算等多個(gè)方面有效地結(jié)合在一起，力求讓讀者清晰明了，能夠讓自己在書中受益，并將從書中學(xué)到的金融理論和投資技巧運(yùn)用到實(shí)際的投資之中，從而獲得高額的回報(bào)。這正是作者的目的之所在，也是本書的偉大意義之一。
另外，這本《金融學(xué)》在對(duì)金融體系劃分的時(shí)候，主要以功能為視角，在講解與金融相關(guān)的理論和介紹許多與金融有關(guān)的方法時(shí)，全書采用的邏輯是統(tǒng)一的，案例大多來源于投資實(shí)際，具有極強(qiáng)的說服力和實(shí)用價(jià)值，對(duì)于投資者在投資過程中是一個(gè)有效的參考。投資者如果能夠按照書中的理論和方法加以使用，肯定能讓自己的投資回報(bào)率大幅上升。而這些對(duì)投資有實(shí)際幫助的方法和技巧，都融合在了這本《金融學(xué)》中。
在這本書中，作者始終都在努力做一件事情，那就是想方設(shè)法地將金融領(lǐng)域中的全景展現(xiàn)在讀者面前，將金融領(lǐng)域中涉及到的方方面面的問題按照一定的邏輯加以劃分，并做簡短且實(shí)用的總結(jié)。這樣一來，讀者在閱讀本書的時(shí)候，就可以根據(jù)自己的個(gè)人喜好和個(gè)人需求有選擇性的閱讀。同時(shí)，這樣的劃分也能讓讀者能用最短的時(shí)間快速了解金融領(lǐng)域各個(gè)組成部分之間的聯(lián)系。本書中融入了大量的圖表和豐富的背景知識(shí)，為讀者自學(xué)和進(jìn)一步研究留下了大量的自由空間。這些安排都從不同角度吸引著讀者。相信廣大讀者閱讀完這本《金融學(xué)》，一定會(huì)對(duì)金融領(lǐng)域有一個(gè)更加清楚全面的了解。
本書深受好評(píng)的三大原因
哈佛商學(xué)院的莫頓教授獲得過1997年的諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎(jiǎng)。他的著作并不深?yuàn)W，都與廣大投資者自身利益息息相關(guān)。近些年，隨著國外版權(quán)圖書的引進(jìn)，各行業(yè)的經(jīng)典著作都源源不斷地流入國內(nèi)市場(chǎng)，走進(jìn)了中國普通讀者的家庭。這本《金融學(xué)》就是一本金融入門的經(jīng)典讀物。它并不晦澀，簡單樸實(shí)的語言將金融領(lǐng)域的方方面面都清晰的表達(dá)了出來，給讀者耳目一新的感覺。正是因?yàn)槿绱�，這本《金融學(xué)》一問世，不僅深受美國讀者的追捧，也得到了中國許多讀者的喜歡。
這本書之所以會(huì)好評(píng)如潮，在世界范圍內(nèi)都享有盛譽(yù)，主要有以下幾個(gè)原因：
（1）本書與市場(chǎng)上其他金融類圖書相比，視野更為廣闊
現(xiàn)在市場(chǎng)上流通的金融學(xué)著作，大多都講解的是金融領(lǐng)域的某個(gè)分支領(lǐng)域，比如公司財(cái)務(wù)、金融學(xué)基礎(chǔ)、貨幣基礎(chǔ)等。與之相比，本書的視野無疑更為廣闊，它全方面地關(guān)注了金融學(xué)的一般原理及其在金融學(xué)各個(gè)領(lǐng)域的應(yīng)用，包含的知識(shí)量更廣，講解得更透徹。在本書中，龐大的金融分支都一一融入，可以說是包羅萬象。本書做為一本金融學(xué)的基礎(chǔ)讀物，可以讓廣大讀者對(duì)金融學(xué)有一個(gè)全方位的了解。
（2）本書集中了金融學(xué)領(lǐng)域中的最新研究成果
金融學(xué)領(lǐng)域中的許多最新研究成果都收錄到了本書中。本書以深入淺出的語言表達(dá)了復(fù)雜的金融知識(shí)。首先，對(duì)于金融學(xué)中的許多基本概念，本書都作了深入的講解和透徹的分析，還對(duì)金融市場(chǎng)未來的發(fā)展空間和發(fā)展前景做了預(yù)測(cè)，將金融研究推向了一個(gè)新的高度。這一研究成果源于本書的兩位作者嚴(yán)肅認(rèn)真的科學(xué)態(tài)度和廢寢忘食的工作精神。其次，許多金融領(lǐng)域的新產(chǎn)品和新工具本書都做了全面細(xì)致的分析。在很多讀者看來，金融學(xué)是一門高深的學(xué)問，是一般人無法企及的，本書打破了這個(gè)思維定式，用簡單的語言將復(fù)雜的金融理論講解得清清楚楚。這本《金融學(xué)》讀起來沒有一絲晦澀的感覺。讀者只需要有基礎(chǔ)的經(jīng)濟(jì)學(xué)基礎(chǔ)，即使是大學(xué)經(jīng)濟(jì)系的學(xué)生，都能夠讀懂讀通這本書，能夠通過這本書對(duì)金融領(lǐng)域有一個(gè)更加全面的認(rèn)識(shí)。博迪和莫頓兩位教授各自都出版過不少金融學(xué)的專著，但與之相比，這本《金融學(xué)》不管是在寫作風(fēng)格上還是在思維角度上，都明顯更加深刻透徹，更加簡單幽默。讓高深的理論用通俗的語言表達(dá)出來，這并不是一般人能夠做到的。
（3）本書注重理論結(jié)合實(shí)際
俗話說：“實(shí)踐是檢驗(yàn)真理的唯一標(biāo)準(zhǔn)�！钡拇_，任何一種理論，都需要事實(shí)去檢驗(yàn)，只有這樣才能證明理論的正確性。《金融學(xué)》這本書中每一章都運(yùn)用了大量實(shí)例來說明自己的觀點(diǎn)，來講解相關(guān)金融理論在實(shí)際生活中的運(yùn)用。通過閱讀本書，讀者不但能清楚金融理論到底是什么，還能學(xué)會(huì)將這些理論運(yùn)用到自己的投資活動(dòng)中。比如，書中有一個(gè)為上大學(xué)而儲(chǔ)蓄的例子，旨在分析貨幣時(shí)間價(jià)值。讀者通過閱讀這個(gè)案例，能夠理解現(xiàn)值、終值、凈現(xiàn)值這些金融學(xué)的基本概念，還能學(xué)會(huì)在上大學(xué)的過程中如何去投資以及在面臨通貨膨脹的時(shí)候如何調(diào)整自己的投資思路。再比如，在期權(quán)定價(jià)這一章，作者除了對(duì)期權(quán)的動(dòng)作和定價(jià)模型做了分析，還用案例說明如何通過期權(quán)來規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，并講解了期權(quán)在個(gè)人理財(cái)過程中的應(yīng)用等。由于《金融學(xué)》一書中所講的許多案例都是來源于實(shí)際生活，來源于投資者的日常工作，因此讀者閱讀起來就會(huì)覺得格外輕松和親切，并在潛移默化中體會(huì)到金融學(xué)的實(shí)用性。
華文精選
多了解一些金融知識(shí)能夠幫助你管理自己的財(cái)產(chǎn)。你能夠在缺乏金融知識(shí)的情況下有所成就嗎？當(dāng)然可以。但是，如果你對(duì)金融一無所知，你的命運(yùn)就會(huì)掌握在別人手里。記住這種古訓(xùn)：“對(duì)金融毫無所知的人會(huì)同金錢迅速分道揚(yáng)鑣�！�
金融系統(tǒng)存在的最大價(jià)值是幫助你實(shí)現(xiàn)家庭消耗和資源分配。諸多經(jīng)濟(jì)組積的存在，最主要的功能是幫助你更好地將這一價(jià)值實(shí)現(xiàn)。因此，不理解金融的經(jīng)濟(jì)行為和投資者對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的反應(yīng)，我們就不能正確理解這些經(jīng)濟(jì)組織的功能。
在風(fēng)險(xiǎn)太多的時(shí)候，我們可以使用一種簡單的方式讓結(jié)果分為收益和損失。比如，你是一位投票投資者，如果你手中的股票價(jià)格一直在下跌，那你就在遭受損失；反之，你手中的股票價(jià)格在不斷上漲，那你就是獲得了收益。人們將有可能導(dǎo)致?lián)p失增加而收益得不到上漲的情況稱之為風(fēng)險(xiǎn)。
分散投資是一個(gè)家庭減少風(fēng)險(xiǎn)的一種方式。但是，分散投資本身不會(huì)減少風(fēng)險(xiǎn)的不確定性。未來收益的不確定性可以通過分散投資來得以減緩。集中投資者和分散投資者業(yè)績的對(duì)比情況表明，最大的成功者往往是那些不分散投資的人，但損失最慘重的也恰恰是這批人。因此，對(duì)一般投資者來說，通過投資組合來分散風(fēng)險(xiǎn)，能夠更大程度上保證你的利益。
我們先從風(fēng)險(xiǎn)與不確定性的區(qū)別談起。當(dāng)投資者不知道未來將會(huì)發(fā)生什么事情的時(shí)候，這就是一種不確定性。它之所以重要，就是這種不確定性關(guān)系到我們的收益。因此，不確定性是風(fēng)險(xiǎn)的一種必要條件，但并不是充分條件。任何一種風(fēng)險(xiǎn)都是不確定的，即使沒有風(fēng)險(xiǎn)，事情依然存在不確定性。
比如，你要召開一次聚會(huì)。你已經(jīng)邀請(qǐng)了12個(gè)人。在這12個(gè)人當(dāng)中，你認(rèn)為至少可能會(huì)有10個(gè)人能來。但這里存在很大的不確定性，有可能12個(gè)人都來，也有可能只來了8個(gè)人。然而，只有這種不確定性太大的時(shí)候才會(huì)影響到你聚會(huì)的風(fēng)險(xiǎn)。你可以問一下自己，知識(shí)確切的客人數(shù)量時(shí)對(duì)你的行動(dòng)有什以影響沒有，如果沒有什么影響。那這件事情只是存在不確定性，并沒有任何風(fēng)險(xiǎn)。
當(dāng)你為聚會(huì)做準(zhǔn)備的時(shí)候，你要確定準(zhǔn)備多少食物。如果你知道已經(jīng)確定了10個(gè)人要參加，你自然會(huì)準(zhǔn)備10份食物。當(dāng)聚會(huì)開始的時(shí)候，你發(fā)現(xiàn)來的是12個(gè)人，那你準(zhǔn)備的食物就不夠了。這個(gè)結(jié)果或許會(huì)讓你沮喪，因?yàn)橛袃蓚�(gè)人必然吃不到東西。如果最終來的是8個(gè)人，那你準(zhǔn)備的食物還有富余，你只是浪費(fèi)的兩份食物，但客人會(huì)得到滿意。在這個(gè)過程中，不確定性產(chǎn)生了影響，存在一定風(fēng)險(xiǎn)。
反過來想，如果你告訴客人你召開的聚餐是需要自帶食物的。那么，不管來的客人最終數(shù)量是10位還是少于10位，都不會(huì)對(duì)聚會(huì)產(chǎn)生絲毫影響。這種情況下，事情只是存在不確定性，沒有任何風(fēng)險(xiǎn)。
就可�����%[H���中的證券來購買新的有投資價(jià)值的證券，并通過將額外資金來增大投資規(guī)模。或者，可以出售證券來減少投資組合的規(guī)模，從而使投資獲得平衡。
對(duì)于那些把錢都集中在銀行賬號(hào)上的人來說，他首先要做的是決定自己所投資各項(xiàng)產(chǎn)品的比例。這種方式體現(xiàn)了投資組合最基本的特征。
在建立投資組合的時(shí)候，要將更多的目光集中在那些看上去價(jià)格誘人的股票上來。當(dāng)你為投資組合的結(jié)果而產(chǎn)生資產(chǎn)的分配時(shí)，這種做法會(huì)出現(xiàn)一些你自己都不愿意看到的賭博。
金融市場(chǎng)是一個(gè)高度競爭的場(chǎng)所，很多非常聰明和自以為非常聰明的人都在千方百計(jì)地尋找獲得最佳買入時(shí)機(jī)。在這種激烈的競爭下，我們不應(yīng)該再試圖尋找那些新的被低估的股票。要知道，天下沒有免費(fèi)的午餐。
投資的最終目的是為了自己預(yù)期的收益。可現(xiàn)實(shí)生活中，很少有人能夠精確地預(yù)測(cè)自己的選擇是否正確，投資中永遠(yuǎn)伴隨著風(fēng)險(xiǎn)。投資的最終結(jié)果和最初的預(yù)期收益往往是互相偏離的。
我們可以肯定的是，投資者不可能預(yù)料到市場(chǎng)的表現(xiàn)究竟是什么。就算是那些預(yù)期收益在13%的年份，投資者也不可能知道自己投資的收益會(huì)接近13%這個(gè)數(shù)值。
如果你想要獲得一個(gè)高的投資預(yù)期，就必須為此而承擔(dān)較高的風(fēng)險(xiǎn)。如果某種預(yù)期收益存在的風(fēng)險(xiǎn)不高，但獲得的收益會(huì)很高，那必然會(huì)讓所有人都一涌而上，搶著投資。最后，這種資產(chǎn)的價(jià)格必然會(huì)一路高升。
如果市場(chǎng)有效性的假設(shè)一直是極端情況，那就不會(huì)有證券分析的立足之地了。然而，一旦失去了股票分析，價(jià)格往往會(huì)與價(jià)值產(chǎn)生偏離。當(dāng)這種情況發(fā)生的時(shí)候，證券投資專家就會(huì)趁機(jī)進(jìn)入投資市場(chǎng)。
如果你對(duì)經(jīng)濟(jì)周期的預(yù)測(cè)比其他投資者更加準(zhǔn)確，那你投資的時(shí)候就會(huì)變得更有針對(duì)性，投資的勝算也會(huì)大得多。你在投資的時(shí)候，可以在經(jīng)濟(jì)樂觀時(shí)選擇周期性行業(yè)，在經(jīng)濟(jì)悲觀時(shí)選擇防守性公司。
人們?cè)趯?duì)錯(cuò)誤的估價(jià)證券不斷尋找的過程中，會(huì)在客觀上維持市場(chǎng)保持高效率的狀態(tài)。股票分析師們正是在發(fā)現(xiàn)這些細(xì)微的變化中證明自己存在的價(jià)值。
如果損益表能夠表明一家公司在一段時(shí)間內(nèi)的盈利能力，那資產(chǎn)負(fù)債表就為公司在某一時(shí)刻的財(cái)務(wù)狀況提供了一張快照，是公司在某一特定時(shí)刻的資產(chǎn)和負(fù)債清單。
對(duì)“天下沒有免費(fèi)的午餐”另外一個(gè)注解是：在證券市場(chǎng)上，我們不要期望去找到那些所謂的“便宜貨”。在金融市場(chǎng)，存在著這樣一個(gè)假設(shè)：對(duì)一切有關(guān)證券的信息，金融市場(chǎng)都能夠快速有效地進(jìn)行處理。也就是說，證券的價(jià)格通常能夠反映投資者考慮證券價(jià)值時(shí)所能夠得到的全部信息。
o ���%[H���直堅(jiān)持的理念是：只投資自己熟悉的領(lǐng)域。
《巴菲特：從100元到160億》這本經(jīng)典之著曾給許多人帶來了力量，指明了方向。當(dāng)讀者看完這本書之后，就會(huì)對(duì)投資有更為深入的了解，能夠從中受益。當(dāng)你完全讀懂這本《巴菲特：從100元到160億》時(shí)，就會(huì)明白巴菲特為何會(huì)有如此傲人的業(yè)績了。
關(guān)于投資的三個(gè)基本原則
過去9年來我國股票市場(chǎng)飛速發(fā)展。我國的上市公司已超過900家，很快還要開辟高科技板塊。但是我國股票投資還是傾向于投機(jī)為主的模式。在這種模式中，投資者偏向于用短線眼光看待市場(chǎng)，在牛市買進(jìn)。熊市則是留給那些在牛市結(jié)束時(shí)而未能及時(shí)逃脫的不幸的投資者的。由于受這種短期行為產(chǎn)生的情緒影響，牛熊市的轉(zhuǎn)化也是比較快的。這種行為可以由兩個(gè)主要原因來解釋。其一是能夠讓投資者樹立足夠長期信心的公司太少；其二是投資大眾已經(jīng)學(xué)會(huì)了依賴政府的暗示，或者更確切地說，依賴他們以為是來自政府的暗示。在這種情形下，巴菲特的投資理念對(duì)中國投資者還有用嗎？答案就在于世界上所有國家的股票市場(chǎng)都有共同的地方：他們都由一樣有血有肉的人在操作。最重要的是，所有適用于經(jīng)濟(jì)學(xué)領(lǐng)域的原則都是一樣的。這本書中所傳達(dá)的信息就是來自這些共同的特點(diǎn)。這些信息可以總結(jié)為三條基本原則。
（1）時(shí)刻牢記一個(gè)企業(yè)賬面價(jià)值、內(nèi)在價(jià)值和市場(chǎng)價(jià)值之間是有區(qū)別的。
（2）投資的基礎(chǔ)是內(nèi)在價(jià)值。
（3）作為一個(gè)所有者去投資。
雖然三條原則本身是非常有價(jià)值的。但讀者在閱讀的過程中，需要考慮這樣一個(gè)問題：如何將巴菲特總結(jié)的三個(gè)原則和自己的投資過程結(jié)合起來。
在此，《巴菲特：從100元到160億》這本書可以為廣大讀者提供一個(gè)成功的捷徑。
華文精選
想要在投資市場(chǎng)獲得成功，你就必須要戰(zhàn)勝投資過程中的兩大死敵：貪婪和恐懼。你不得不在別人貪婪的時(shí)候恐懼，在別人恐懼的時(shí)候貪婪。
想要在投資市場(chǎng)上獲得持續(xù)的成功，并不需要有多么高深的智慧，更不需要非凡的眼光和所謂的內(nèi)部情報(bào)。真正需要的是你有健全的知識(shí)架構(gòu)來供你決策。同時(shí)，你要盡力避免你的情緒來破壞這個(gè)架構(gòu)。
如果你的股票跌到只有買入價(jià)格的一半時(shí)，你還能做到面不改色，那你就成功了一半。反之，你就不應(yīng)該進(jìn)入股票市場(chǎng)。
我在投資的時(shí)候不會(huì)思考太多的東西。在我周圍，有很多非常難解的東西，我從不會(huì)試圖去跨越它們。我所做的是在自己了解的事情上下功夫。
對(duì)我來說，股票存在的價(jià)值就是用來證明人們都做了哪些傻事。
真正的風(fēng)險(xiǎn)來自于你自己都不知道自己在做什么，股票會(huì)像上帝一樣幫助別人。但和上帝不同的是，它絕對(duì)不會(huì)寬容那些不知道自己在做什么的人。
對(duì)投資者來說，最重要的不是自己懂得多少東西，而是要清楚地知道自己不懂哪些東西。
如果你是做短期投資，市場(chǎng)就是一臺(tái)投票機(jī)器；如果你是在做長期投資，市場(chǎng)就是一臺(tái)體重計(jì)。
有些投資者常說的一句話就是“不要把所有雞蛋都放在同一個(gè)籃子里”，這種想法在我看來是錯(cuò)誤的。我認(rèn)為真正的投資應(yīng)該像馬克·吐溫說的那樣：“把你所有的雞蛋都放在一個(gè)籃子里，然后地謹(jǐn)慎地管好它。”
如果我們是一個(gè)長期的投資者，那股價(jià)上的短期波動(dòng)對(duì)我們來講是沒有什么意義的，除非它的價(jià)格變化幅度太大，讓我們有了低入買入更多股票的機(jī)會(huì)。
讓我們的利潤保持持續(xù)增長，是惟一衡量一家公司能力的價(jià)值標(biāo)尺。
在投資的時(shí)候，除了可靠的判斷和豐富的知識(shí)外，我們所擁有最寶貴的財(cái)富就是勇氣。
在時(shí)間的長河里，你會(huì)發(fā)現(xiàn)符合這些標(biāo)準(zhǔn)的公司并不是很多。所以，一旦我們看到合格的公司，就應(yīng)該立即大量買入股票。在這個(gè)過程中，你還要忍受偏離你指導(dǎo)方針的誘惑。如果你不想持有一支股票十年的時(shí)間，那你不需要花費(fèi)哪怕十分鐘來考慮擁有它。如果把所有盈利的股票集中到一個(gè)組合中，這個(gè)組合的市場(chǎng)價(jià)值就會(huì)成倍的增長。
想獲得穩(wěn)健成功的投資，你不需要理解期權(quán)定價(jià)，也不需要理解投資組合，甚至連新興市場(chǎng)都不需要了解。實(shí)際上，你最好的狀態(tài)就是一無所知。
最終，我們擁有企業(yè)的經(jīng)濟(jì)命運(yùn)能決定我們所擁有的財(cái)富。不管我們對(duì)企業(yè)的所有權(quán)是部分還是全部。
市場(chǎng)先生有一個(gè)可愛的特征，那就是他從來不介意別人看法。如果今天市場(chǎng)的報(bào)價(jià)你沒有絲毫興趣，那你就等待一個(gè)你感興趣的報(bào)價(jià)。交易可以按照自己的選擇來進(jìn)行。在這種情況下，市場(chǎng)的行為越狂躁，越反常，對(duì)你反而越有利。
實(shí)際上，如果你對(duì)市場(chǎng)了解不夠深刻，不知道如何估價(jià)你的企業(yè)，你最好不要加入投資的游戲中來。這就像人們打牌的時(shí)候所講的那樣：“如果你在一副牌局中玩30分鐘時(shí)，你仍然不知道誰是替死鬼。那么，替死鬼一定是你自己�！�
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