- 第1節(jié) 《巴菲特：從100元到160億》
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【美國】沃倫·巴菲特（1930—）
《巴菲特：從100元到160億》被評為“百萬富翁十本必讀書之一”。作者巴菲特在《紐約時報》評出的“全球十大頂尖基金經理人”中名列榜首，也在《財富雜志》評出的“世紀八大投資高手”中名列第一。巴菲特在這本書中詳細地介紹了自己的投資策略與投資心得。這些經過實戰(zhàn)考驗的投資經驗可以幫助投資者在難以預測的市場中找到投資方向，并不斷贏得利潤。
第三本 《巴菲特：從100元到160億》【美國】沃倫·巴菲特（1930—）
作者簡介
沃倫·巴菲特，全球著名投資大師，于1930年8月30日生于美國內華達州的奧馬哈市。2008年，巴菲特的財富在《福布斯》的排行榜上超過比爾·蓋茨，成為世界首富。
巴菲特出生的那年正趕上經濟危機，可謂生不逢時。在周歲那年，巴菲特的父親失業(yè)了。巴菲特從小生了一副生意頭腦。在他剛滿5歲的時候，就開始“做生意”了，在自家門前向路人推薦口香糖和檸檬汁。
1940年，在巴菲特10歲的時候隨父親去了紐約。初到紐約的巴菲特，一下子就對華爾街的股票交易所著了迷。一年之后，巴菲特開始了人生的第一次投資。他以每股38美元的價格購買了一種股票，沒過多久，這支股票漲到40美元時巴菲特拋了出去。雖然這次賺的錢不算多，但給童年巴菲特帶來了很大勇氣，也讓他對股票產生了濃厚的興趣。
1943年，巴菲特全家開始時來運轉，父親被選為國會議員，帶著全家老小遷往華盛頓定居。
1947年，17歲的巴菲特進入賓夕法尼亞大學沃頓商學院攻讀財務和商業(yè)管理。但他在學校讀了兩年后，由于感覺所學的知識沒有什么實際價值便不辭而別。然后，巴菲特輾轉考入哥倫比亞大學金融系。在這所大學，巴菲特遇到了自己人生中最重要的一個導師——著名投資專家、“證券分析學之父”本杰明·格雷厄姆，成為了格雷厄姆的得意門生。
碩士畢業(yè)后的巴菲特并沒有去投資市場尋找工作，而是進了格雷厄姆的投資公司。在格雷厄姆那里，巴菲特學到了不少知識，尤其深得價值投資的真髓。
1956年，隨著格雷厄姆的退休，巴菲特也離開了格雷厄姆的公司，回到了自己的家鄉(xiāng)。此時的巴菲特，年輕氣盛，充滿激情，他決心在資本市場大展宏圖。有一次，在父親的一個朋友那里，巴菲特語出驚人：“我要在30歲之前成為百萬富翁。如果不能實現，我就從本地最高的樓上跳下去�！�
不久，巴菲特通過親戚朋友借了10多萬美元，成立了自己的公司——巴菲特有限公司。在之后的幾年里，巴菲特憑著自己出色的投資技能，使得公司的業(yè)績高出道瓊斯指數近50個百分點，被當地媒體評為“成功投資經營人”。
1964年，巴菲特個人財富已經達到了400萬美元，掌管的資金已高達2200萬美元。1966年，巴菲特管理的資金達到了4400萬美元。1967年10月，巴菲特的資金又升至6500萬美元。到了1968年年底，巴菲特的資金量高達1.04億美元。巴菲特賺取的個人財富達到了2500萬美元。
巴菲特是一個堅持價值投資理念的大師，他一生堅持長期投資。他一直在尋找那些價格低于價值的股票，并大批量地買入，然后長期持有，坐等它升值。
1965年，巴菲特收購了伯克希爾·哈撒韋的公司，并迅速發(fā)展成了伯克希爾·哈撒韋金融王國。他的股票在30年間上漲了2000倍。依靠著自己過人的投資能力，巴菲特成為了舉世聞名的富豪，其投資理念也迅速風靡全球。
經典導讀
上帝是不擲骰子的
著名的物理大師愛因斯坦曾說過這樣兩句話：“上帝是不擲骰子的�！薄耙o的是了解上帝到底在想什么，其余的都不過是瑣屑細事而已�！痹S多投資者在不斷的市場搏殺中，從這兩句話中得到了很大的鼓舞和很大的信心，并因此在市場獲利頗豐。
1995年年底的時候，巴菲特在華爾街聲名卓著，但在中國卻少有人知道。十五年后的今天，巴菲特已經名滿世界，在中國被稱為“股神”，成為許多投資者心中的投資圣人。不管股票市場如何波動，巴菲特及他所主導公司的投資回報率一直高于市場平均回報率。這一點在投資市場是極為罕見的。巴菲特之所以會獲得如此的佳績，最根本的原因之一是因為他的投資理念不同于傳統的投資理念。那么，巴菲特又是如何“擲骰子”的呢？
首先，在《巴菲特：從100元到160億》這本書中，巴菲特曾明確地告訴投資者，自己購買的不是股票，而是企業(yè)的未來。他看中的是企業(yè)的發(fā)展空間，而不是股價的高低。從這個角度來看，巴菲特不像個投資者，更像個企業(yè)家。與一般的企業(yè)家不同，巴菲特買入股票后并不干預，只是完全放手，交給能干的人去打理，去經營管理。作為一名成功的投資大師，巴菲特的投資風格也異常獨特。他的資金雖然數額巨大，但投資的股票從來沒有超過十只，并將大量資本集中在三四只股票上。因此，巴菲特都能進入自己所投資公司的董事會，這樣他就能對企業(yè)進行嚴密且周到的監(jiān)控。正是如此，巴菲特才在股票市場呼風喚雨，不斷地獲得巨額的利潤。
巴菲特的成功不僅僅在于他的聰明和技術，更在于他獨特的眼光，善于發(fā)現那些價值低于價格的股票，并能長期投資這些股票并一直堅持下去。對于巴菲特，許多人看來都是一個謎，都想徹底通曉他的投資理念和投資技能。但巴菲特卻非常堅決地告訴大家，這些是他的看家本領，是他的取勝法寶，不會告訴別人。但他所投資的業(yè)績卻清清楚楚地擺在了桌面上，這是顯而易見的。單憑這些，就足以讓世人景仰。
《巴菲特：從100元到160億》這本書是一本投資經典之作。在這本書中，巴菲特不止一次地反復闡述他的原則：不管是購買股票還是購買企業(yè)，投資者首先需要的就是能夠了解這家公司的業(yè)務結構及經營理念，要有可料想的發(fā)展空間。這家企業(yè)的投資者要擁有很強的市場眼光，有經營公司的能力，能讓公司不斷穩(wěn)定贏利。放眼股市，當今社會是魚龍混雜，許多股評人和專家都是誤導別人的不良因素。再加上券商們又良莠不齊，稍不留神就會虧得血本無歸。而巴菲特的真誠態(tài)度和高超技巧，更加令投資者感到特別有價值。
對于巴菲特的投資理念，還有一些投資者會這樣講：巴菲特講的不就是這么一點嗎？有什么深奧的地方呢？在這里，我們也不妨借用巴菲特的話來提醒一下投資者：“世上絕大多數的經理都是只講不做，所以到頭來成績不大。”
不管你是縱橫股市多年的資深股民，還是剛剛踏入股市的菜鳥，都應該讀讀《巴菲特：從100元到160億》這本書。如果我們能夠深入地研讀這本書，并能將書中所講的理念運用到實際投資中，一定會有所收獲的。
從100元到160億的傳奇經歷
《巴菲特：從100元到160億》這本書出版以來，受到了廣大投資者的熱烈追捧。巴菲特本人也是第一位靠股票投資成為數百億美元的超級富豪。
巴菲特每年都會給公司的股東寫一封信，借此總結過去一年的得失。這些信件從多方面反映出了巴菲特的投資理念�！栋头铺兀簭�100元到160億》這本書正是巴菲特和坎寧安一同整理完成的。這本書中不但包括巴菲特從窮到富的經歷，而且包括自己從100元到160億的傳奇經歷。
許多投資者都在閱讀巴菲特給股東的信件中受益匪淺。這本投資經典勝過任何一本金融教科書。讀完這本書，不但能將巴菲特的理念理解得更為透徹，還能領略到巴菲特出眾的文采和過人的幽默。
巴菲特在每年的年報中，總會講述他對市場的分析和對局勢的判斷，將這些觀點和股東們分享。然后，巴菲特在不斷地總結中，逐年修正自己的觀點。《巴菲特：從100元到160億》這本書正是根據巴菲特的這些信件整理而成的。這本書深刻反應了巴菲特的投資理念，全面展現了巴菲特過人的投資技巧。這是一本既豐富又深邃的投資手冊，這本書也得到了巴菲特本人的高度認可。他認為這本《巴菲特：從100元到160億》比任何一本關于自己的傳記都精彩。
巴菲特在廣大投資者面前一向都是毫無保留的，從來不故弄玄虛。巴菲特在《巴菲特：從100元到160億》這本書中重點介紹了兩個關鍵點：一是如何看待股票價格；二是如何正確評估一家公司。對于股票價格，巴菲特有一句經典的名言：“在別人恐懼的時候貪婪，在別人貪婪的時候恐懼�！睂τ谠u估公司，巴菲特主要看公司的未來發(fā)展空間和發(fā)展前景，尋找那些價值低于價格的股票。巴菲特也和自己的老師格雷厄姆一樣，也認為市場是不可預測的。但是，市場中的許多投資者都認為自己有預測市場的能力�？墒�，這些人不但不能從股票市場贏利，反而被市場打擊得體無完膚。
巴菲特主張投資股票要以穩(wěn)為主，最重要的原則就是：長期持有，永遠不要讓自己虧損！
對于股票的持有這件事情，巴菲特的意見是：對于你選中的股票，如果不打算持有10年以上，那你就不要試圖從中獲得暴利。因此，巴菲特對廣大投資者提出了建議：真正有價值的股票并不容易找到，一旦找到，就要傾盡所有全力購買，千萬不能見小利忘大義，遇小險喪膽。只有經過長時間的等待，才能賺取高額的利潤。
巴菲特認為尋找到有價值的股票并不需要有多高深的技術，只需要有一個敏銳的頭腦。他曾這樣告誡投資者：你不必在任何一個領域都成為專家，也不需要了解更多的公司，專業(yè)知識也不是最重要的，關鍵是要有自知之明，洞察到自己的弱點。對于那些看似業(yè)績優(yōu)秀，實際前途未卜的企業(yè)，巴菲特認為應該盡力回避。
對于購買股票的價格，巴菲特也有嚴格的標準。在巴菲特看來，不管是市場還是投資者，都會判斷失誤。所以，只有在股票的價格低于它內在價值的時候，才可以去放心購買。但對于那些被過于追捧的股票和那些高科技股票，巴菲特是從來不碰的。巴菲特的投資理念體現在他的以下標準中：交易額越大越好；贏利能力越強越好；投資回報越高越好；管理隊伍越專業(yè)越好；業(yè)務越簡單越好；價格越明確越好。
有了這些準則，巴菲特在投資過程中就有了執(zhí)行的標準和依據。并且，依靠這些準則，巴菲特獲取了巨額的利潤。
投資回報率是否能跑贏市場，是個仁者見仁，智者見智的問題。巴菲特獨特的投資方式令人佩服，他創(chuàng)造的業(yè)績令許多投資者汗顏。當今世界上，純粹靠股票投資而成為超級富豪的，大概也只有巴菲特一個人了。正是因為這樣，巴菲特才成為諸多投資者的偶像。而他這本《巴菲特：從100元到160億》也成為了許多投資者必讀的經典著作之一。
巴菲特的伯克希爾·哈撒韋公司之所以能在市場上保持贏利，主要離不開巴菲特的英明決策。當然，巴菲特也不是永遠贏利的，他也曾在市場遭遇過失敗。隨著社會的發(fā)展，網絡技術充分應用到生活中。許多高科技的股票涌向市場。此時，許多人認為巴菲特的投資理念在網絡經濟時候已經過時了。但隨著2008年巴菲特在《福布斯》的排行榜上超過比爾·蓋茨，成為世界首富，他的傳奇又被人們重視和推崇。當其他投資者投資網絡股的時候，巴菲特仍然投資“陳舊”的股票，投資自己熟悉的領域。當別人問到巴菲特對網絡股的看法時，巴菲特回答：我只投資自己熟悉的領域。
巴菲特依靠自己的投資技能賺到了數百億美元的財富，他所執(zhí)掌的伯克希爾·哈撒韋公司的股票價值從19美元開始，在35年間的增長率高達24%。更加令人感到驚奇的是，伯克希爾·哈撒韋公司資產總額高達1300多億美元，深受廣大投資者尊敬。沒有人的成功是偶然的，巴菲特的成功也不是偶然的。
當你讀完這本《巴菲特：從100元到160億》這本書后，就會明白巴菲特為什么會成功，會對他的投資理念有深入的了解，也不難想象他為什么會有這樣傲人的業(yè)績。
巴菲特的投資理念與許多傳統的投資理念并不一致。例如，在巴菲特看來，將股票期權當成對投資經理人的回報對股東并不利，他認為用現金對那些那些投資經理人獎勵更合理。如果投資經理人真的對自己公司的股票看好，只需要到市場上去購買就可以了，不需要公司對其進行獎勵。隨著公司業(yè)績的增長，也給股東們提供了大量紅利。如果公司的投資收益能高于市場的平均回報率，那存留的收益是令人贊同的。如果公司的投資收益低于市場的平均回報率，那公司所有股東的利益都會受到損失。許多公司的投資經理人明知投資回報率并不高，但他們仍然會保留收益。只要公司的收益增長，不管比市場平均投資回報率是高還是低，這些投資經理人的股票價值就會提高，這就等于是在拿股東的錢為自己私人謀利。
1999年，巴菲特的伯克希爾·哈撒韋公司面臨很大困境，每股的投資收益創(chuàng)下35年來的最低，還不到百分之一。在1999年的年報中巴菲特曾這樣說，即使我們付出了自己的全力，我們在1999年的資產配置成績也不容樂觀。
伯克希爾·哈撒韋公司之所以業(yè)績不佳，最主要在原因是公司在二級市場的表現并不理想。比如，可口可樂公司的股票下跌了30.7%，吉列下跌34.1%，聯邦家庭抵押貸款公司下跌41%，以及通用再保險公司下跌50%。不過幸運的是，伯克希爾·哈撒韋公司投資的通用汽車和花旗銀行卻上漲了不少，分別上漲了19.9%和51.7%。這樣一來，便為公司挽回了一些損失。前幾家公司之所以會股價下跌，主要原因并不是他們的股票沒有上升空間，而是公司的業(yè)績下滑太大。
上述的這些公司在巴菲特看來屬于“舊經濟”公司，那些新崛起的網絡和高科技公司屬于“新經濟”公司。巴菲特從來不投資這些“新經濟”公司。對此，許多人都認為巴菲特只能投資“舊經濟”公司，他的投資神話已經褪色了。他的那些投資理念遲早會扔到廢紙堆里去。但實事卻恰恰相反。
首先，高新科技的股票對現代人的影響猶如蒸汽機對他那時的人類影響一致，這場變革觸及到人類生活的方方面面。因此，不一定非要直接投資這些高科技股票才能獲得高額利潤。
在巴菲特看來的那些“舊經濟”類公司也一樣能通過高新技術獲得豐厚的利潤，同樣能提高自身的市場競爭力。比如，柯達公司利用高科技技術簡化原材料采購，這樣能大大提高公司的經營贏利水平。
其次，《巴菲特：從100元到160億》這本書將投資理念融合在這本書中，這些理念為巴菲特贏得了巨額回報。新技術革命令這種理念不斷得到驗證。依靠信息革命的發(fā)展，巴菲特建立了一種可以長期持續(xù)贏利的模式。因為巴菲特堅持認為，許多基本的東西是無法代替的。就像人與人的交流一樣，不管信息科技如何發(fā)展，不管通信技能如何高超，始終都代替不了人與人之間面對面的交流。不管時代如何發(fā)展，社會如何進步，最基本的東西都是永遠無法替代的。
在投資世界，能堅持自己的原則并不是一件容易的事情。著名的投資大師江恩曾這樣說過：“許多人在成功之后就全然忘卻了自己在走向成功時所遵循的原則，結果遭到了慘敗。”
設想，如果巴菲特在高科技時代將自己手中的那些“舊經濟”股全部拋掉，進而投資科技和信息類的股票，那他就未必能賺取如此高額的利潤。那個時候，巴菲特也就不會是現在的巴菲特了。當時有人問巴菲特對高科技股票如何看時，巴菲特總是付之一笑。他一直堅持的理念是：只投資自己熟悉的領域。
《巴菲特：從100元到160億》這本經典之著曾給許多人帶來了力量，指明了方向。當讀者看完這本書之后，就會對投資有更為深入的了解，能夠從中受益。當你完全讀懂這本《巴菲特：從100元到160億》時，就會明白巴菲特為何會有如此傲人的業(yè)績了。
關于投資的三個基本原則
過去9年來我國股票市場飛速發(fā)展。我國的上市公司已超過900家，很快還要開辟高科技板塊。但是我國股票投資還是傾向于投機為主的模式。在這種模式中，投資者偏向于用短線眼光看待市場，在牛市買進。熊市則是留給那些在牛市結束時而未能及時逃脫的不幸的投資者的。由于受這種短期行為產生的情緒影響，牛熊市的轉化也是比較快的。這種行為可以由兩個主要原因來解釋。其一是能夠讓投資者樹立足夠長期信心的公司太少；其二是投資大眾已經學會了依賴政府的暗示，或者更確切地說，依賴他們以為是來自政府的暗示。在這種情形下，巴菲特的投資理念對中國投資者還有用嗎？答案就在于世界上所有國家的股票市場都有共同的地方：他們都由一樣有血有肉的人在操作。最重要的是，所有適用于經濟學領域的原則都是一樣的。這本書中所傳達的信息就是來自這些共同的特點。這些信息可以總結為三條基本原則。
（1）時刻牢記一個企業(yè)賬面價值、內在價值和市場價值之間是有區(qū)別的。
（2）投資的基礎是內在價值。
（3）作為一個所有者去投資。
雖然三條原則本身是非常有價值的。但讀者在閱讀的過程中，需要考慮這樣一個問題：如何將巴菲特總結的三個原則和自己的投資過程結合起來。
在此，《巴菲特：從100元到160億》這本書可以為廣大讀者提供一個成功的捷徑。
華文精選
想要在投資市場獲得成功，你就必須要戰(zhàn)勝投資過程中的兩大死敵：貪婪和恐懼。你不得不在別人貪婪的時候恐懼，在別人恐懼的時候貪婪。
想要在投資市場上獲得持續(xù)的成功，并不需要有多么高深的智慧，更不需要非凡的眼光和所謂的內部情報。真正需要的是你有健全的知識架構來供你決策。同時，你要盡力避免你的情緒來破壞這個架構。
如果你的股票跌到只有買入價格的一半時，你還能做到面不改色，那你就成功了一半。反之，你就不應該進入股票市場。
我在投資的時候不會思考太多的東西。在我周圍，有很多非常難解的東西，我從不會試圖去跨越它們。我所做的是在自己了解的事情上下功夫。
對我來說，股票存在的價值就是用來證明人們都做了哪些傻事。
真正的風險來自于你自己都不知道自己在做什么，股票會像上帝一樣幫助別人。但和上帝不同的是，它絕對不會寬容那些不知道自己在做什么的人。
對投資者來說，最重要的不是自己懂得多少東西，而是要清楚地知道自己不懂哪些東西。
如果你是做短期投資，市場就是一臺投票機器；如果你是在做長期投資，市場就是一臺體重計。
有些投資者常說的一句話就是“不要把所有雞蛋都放在同一個籃子里”，這種想法在我看來是錯誤的。我認為真正的投資應該像馬克·吐溫說的那樣：“把你所有的雞蛋都放在一個籃子里，然后地謹慎地管好它�！�
如果我們是一個長期的投資者，那股價上的短期波動對我們來講是沒有什么意義的，除非它的價格變化幅度太大，讓我們有了低入買入更多股票的機會。
讓我們的利潤保持持續(xù)增長，是惟一衡量一家公司能力的價值標尺。
在投資的時候，除了可靠的判斷和豐富的知識外，我們所擁有最寶貴的財富就是勇氣。
在時間的長河里，你會發(fā)現符合這些標準的公司并不是很多。所以，一旦我們看到合格的公司，就應該立即大量買入股票。在這個過程中，你還要忍受偏離你指導方針的誘惑。如果你不想持有一支股票十年的時間，那你不需要花費哪怕十分鐘來考慮擁有它。如果把所有盈利的股票集中到一個組合中，這個組合的市場價值就會成倍的增長。
想獲得穩(wěn)健成功的投資，你不需要理解期權定價，也不需要理解投資組合，甚至連新興市場都不需要了解。實際上，你最好的狀態(tài)就是一無所知。
最終，我們擁有企業(yè)的經濟命運能決定我們所擁有的財富。不管我們對企業(yè)的所有權是部分還是全部。
市場先生有一個可愛的特征，那就是他從來不介意別人看法。如果今天市場的報價你沒有絲毫興趣，那你就等待一個你感興趣的報價。交易可以按照自己的選擇來進行。在這種情況下，市場的行為越狂躁，越反常，對你反而越有利。
實際上，如果你對市場了解不夠深刻，不知道如何估價你的企業(yè)，你最好不要加入投資的游戲中來。這就像人們打牌的時候所講的那樣：“如果你在一副牌局中玩30分鐘時，你仍然不知道誰是替死鬼。那么，替死鬼一定是你自己�！�
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