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騰訊的算盤打得不可謂不精，一來利用與京東的這次交易整合了自身電商業(yè)務；二來借這筆交易以及京東的高估值，變相抬高了微信與手機QQ的價值；三來京東電商業(yè)務還可以為騰訊微信支付帶來穩(wěn)定的訂單，以抗衡阿里支付寶。

2014年3月，是個非常美好的春天，騰訊與京東商城共同宣布，達成戰(zhàn)略聯(lián)盟。

根據(jù)協(xié)議，騰訊斥資2.146億美元獲得京東約15%的股權(quán)，并在后者上市時追加認購5%的股權(quán)，從而成為京東第三大股東，騰訊總裁劉熾平將加入京東集團董事會。作為代價，騰訊電商旗下的QQ網(wǎng)購和拍拍實物電商部門以及配送團隊將整合到京東；易迅將繼續(xù)獨立運營，并跟京東一起探討落實日后的深度合作。京東將投資易迅成為少數(shù)股權(quán)股東，并獲得認購余下股權(quán)的權(quán)利。

貌合神離的合作

騰訊入股京東的傳言終于被證實，一時之間，各種分析、評論鋪天蓋地而來。各方觀點可以歸納總結(jié)為三點：1.京東面對BAT三大巨頭的競爭，終于開始拿腳投票，站到了小馬哥身后；2.這次站隊將改變整個電子商務乃至移動互聯(lián)網(wǎng)格局；3.騰訊和京東的聯(lián)手將對阿里造成巨大威脅。

但在筆者看來，這個邏輯是說不通的。騰訊入股京東絕不是外界猜測的那樣，是蜀吳聯(lián)合抗曹的戲碼。這次交易的關(guān)鍵在于，騰訊將QQ網(wǎng)購和拍拍網(wǎng)給了京東，卻保留了易迅網(wǎng)。也就是說，騰訊并沒有把寶全押在京東身上，小馬哥不指望靠劉強東抗衡阿里，而是有著自己的算盤。

對于騰訊來說，京東和嘀嘀打車的地位并沒有太大的差別。如果非要說兩者之間對于騰訊有何不同，那就是騰訊獲得了京東15%的股份，有著一定的投資價值。除此之外，騰訊入股京東，更多的戰(zhàn)略意義在于微信支付。

騰訊的算盤

騰訊知道，永遠不可能真正把京東招致麾下，在這個前提下還入股京東，主要是三方面的考慮：

第一，本次交易中，與其說是交易籌碼，不如說是騰訊趁機甩掉了QQ網(wǎng)購和拍拍網(wǎng)這兩個沉重的包袱。QQ團購及拍拍網(wǎng)過去三年持續(xù)虧損而交易額增長乏力的情況，所有人都心知肚明。據(jù)消息人士透露，騰訊網(wǎng)購開始了裁員計劃，被裁員工可以補發(fā)6個月薪水，而條件卻是等待騰訊網(wǎng)購并入京東以后，要為京東服務一個月。與此同時，騰訊電商的人事部門也已凍結(jié)。顯然，騰訊已經(jīng)迫不及待地想要擺脫這兩塊包袱。

而騰訊旗下最優(yōu)質(zhì)的電商資源易迅卻仍然獨立運營。根據(jù)EnfoDesk易觀智庫數(shù)據(jù)顯示，截至2013年，在B2C領域，天貓的市場份額達到了49.08%，京東以18.16%的份額牢牢占據(jù)著第二名的位置，而騰訊的B2C業(yè)務也占據(jù)了5.68%的份額，這5.68%的份額主要就是易迅網(wǎng)的功勞。

根據(jù)雙方的協(xié)議，騰訊授予了京東以8億元或者雙方協(xié)商后的公允價中價值最高者收購易迅的期權(quán)。問題的關(guān)鍵就在于那“雙方協(xié)商后的公允價”，也就是說，只要騰訊將這個所謂“雙方協(xié)商后的公允價”開到無限高，京東就永遠無法將易迅收入囊中，從目前的情況來看，京東想要再行使該權(quán)利變得極為困難。

而京東方面對于易迅問題的公開回應，也證明其對易迅并不抱幻想：只有易迅物流的員工將加入京東。顯然，對于易迅，騰訊只是開了一張空頭支票。對于電子商務，騰訊一直沒有放棄。

第二，最重要的原因是，騰訊需要一個真正的平臺為微信支付導流量，財付通不可能一輩子靠發(fā)紅包和打車軟件來與支付寶競爭，因此，京東這個中國第二大B2C平臺就是很好的選擇。未來，京東的所有自營業(yè)務以及開放平臺上的第三方賣家都將接入微信端口，微信支付的商家數(shù)量將持續(xù)且穩(wěn)定地增長。這對正急于搭建O2O生態(tài)圈的騰訊而言，重要性不言而喻。

中國電子商務研究中心的數(shù)據(jù)顯示，騰訊電商旗下的易迅網(wǎng)自2013年8月16日全面接入微信支付后，易迅PC及手機客戶端微信支付訂單量迅猛增長。8月31日的微信支付訂單較8月中旬增長超過500%，達到約3000單。僅僅占據(jù)電子商務市場5%份額的易迅就為微信支付帶來了如此之多的交易量，如果是占據(jù)電子商務市場18%的京東，又會給微信支付帶來怎樣的飛躍呢？

第三，不說戰(zhàn)略布局，僅僅從投資的角度來算賬，騰訊也做了一筆幾乎零投入、高產(chǎn)出的投資。騰訊付出的僅僅是QQ網(wǎng)購和拍拍網(wǎng)這兩個雞肋一樣的電商平臺、約2.15億美元現(xiàn)金以及所謂的騰訊一級接口。以QQ網(wǎng)購和拍拍網(wǎng)目前的情況，劉強東將它們拿到手里也很難產(chǎn)生什么化學反應。毫無疑問，接受QQ網(wǎng)購和拍拍網(wǎng)這一條款是京東為了讓騰訊入股，所付出的“代價”。

而所謂的“騰訊一級接口”，盡管有業(yè)內(nèi)人士參考微信與大眾點評網(wǎng)的合作，將騰訊一級接口估價為4億美元，但這個一級接口對于騰訊來說成本是零。更重要的是，其顯然不具備唯一性以及排他性，也就是說京東可以用，大眾點評可以用，易迅網(wǎng)也可以用。

更重要的是，如果騰訊真認同現(xiàn)在市場上關(guān)于京東估值超過200億美元甚至300億美元的說法，那么在本次交易中，騰訊付出的就至少應該是200億的15%，也就是30億美元的籌碼。而騰訊實際付出的除去2.15億美元現(xiàn)金以及基本沒什么價值的QQ網(wǎng)購和拍拍網(wǎng)之外，就只有所謂的“騰訊一級接口”了。也就是說，如果京東真的以200億美元以上的估值上市，“騰訊一級接口”的價值就不僅僅是4億美元，而是至少20億美元。未來如果騰訊將微信單獨上市，市場現(xiàn)在對京東的高估值也將成為騰訊對微信給出高估值的支撐所在。

京東的無奈

總之，騰訊入股京東，毫無疑問是為了“萬億盛宴”的O2O市場。但騰訊的邏輯，絕不是指望“招安”京東。在入股京東以后的騰訊一封內(nèi)部郵件里，馬化騰說：“未來將通過與京東的深度合作，繼續(xù)參與增長迅速的實物電商業(yè)務，并大力發(fā)展支付平臺，全力構(gòu)建移動電商商圈，包括繼續(xù)經(jīng)營虛擬類商品電商業(yè)務，并全力布局生活服務類O2O業(yè)務�！北M管這仍然是極近公式化的公關(guān)辭藻，但從中不難看出，騰訊將繼續(xù)參與電商業(yè)務，而不是把電商業(yè)務交給合作伙伴。

騰訊的算盤打得不可謂不精，一來甩掉了雞肋般的QQ網(wǎng)購和拍拍網(wǎng)，保留了真正具有價值的易迅，利用這次交易整合了自身的電商業(yè)務；二來借這筆交易以及京東的高估值，變相抬高了微信與手機QQ的價值；三來京東還可以為微信支付帶來穩(wěn)定的訂單，以抗衡阿里。

退一萬步講，即使不考慮戰(zhàn)略布局，如果京東以現(xiàn)在市場的估值上市，騰訊只付出了累贅般的QQ網(wǎng)購和拍拍網(wǎng)、不到2.15億美元以及幾乎是零成本的“騰訊一級接口”，卻能換得價值至少30億美元以上的股票。這也是一筆利潤率極高的投資。

而對于京東來講，雖然貌似吃虧，但也是無可奈何之舉。

此前，有多名華爾街投行人士稱，正在進行IPO預路演的京東，遭到了美國資本市場的冷遇。還有消息說，京東在美國進行的多場與投資者見面溝通會沒有取得預期效果，美國投資機構(gòu)對京東的估值較低，反應冷淡，京東IPO局勢比較被動。

因此，急需一個更好“故事”的京東，啟動了IPO 的B類選項，選擇一個有足夠市場概念的合作者（比如騰訊），從而使投資者給予“合理化的市場想象”，并對其資產(chǎn)進行更有利的定價，也就是情理之中的選擇了。

畢竟，對于現(xiàn)在的京東來說，只要能夠成功上市并且獲得滿意的估值，一切代價都是值得的。